20260609-宏源期货-有色金属周报-锡_美联储加息预期升温和海内外锡锭累库或抑制锡价_19页_2mb

有色金属周报-锡总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月9日锡市场的主要影响因素，包括供给端、需求端以及库存变化，同时结合美联储加息预期对锡价的影响，为投资者提供了相应的策略建议。

主要观点

• 供给端：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，主要受工业炸药审批及雨季露天开采与运输限制影响。中国对缅甸锡矿的进口量在2025年11月至2026年4月期间为5600-7300吨，较2025年1-10月有所增加，但仍低于2023年10月至2024年3月的水平（约10000-21000吨）。国内锡精矿加工费有所升高，可能预示供需紧张状态有所缓解。
• 产能开工率：云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周持平，表明当前生产端未出现明显波动。
• 需求端：锡价走高抑制了国内下游采购意愿，但美国科技巨头2026年一季度财报利润超预期，引导人工智能及新能源领域乐观需求预期。
• 库存情况：上期所、中国社会及伦金所精炼锡库存量均较上周增加，且总库存仍处于高位，可能对价格形成压力。
• 美联储加息预期：加息预期时点由2027年1月提前至2026年12月，或对沪锡价格造成调整压力。
• 价差与基差：沪锡基差为正且处于相对高位，而月差为负且处于合理区间。LME锡(0-3)和(3-15)合约价差均为负，处于相对低位。沪伦锡价比值持平近五年10%分位数，显示市场对锡价的预期较为稳定。

关键信息

1. 库存变化

• 上期所精炼锡库存较上周增加。
• 中国锡锭社会库存较上周增加。
• 伦金所精炼锡库存较上周增加。
• 海内外精炼锡总库存较上周增加。

2. 价差情况

• 沪锡基差：为正且处于相对高位。
• 沪锡月差：为负且基本处于合理区间。
• LME锡(0-3)合约价差：为负且处于相对低位。
• LME锡(3-15)合约价差：为负且处于相对低位。
• 沪伦锡价比值：持平近五年10%分位数。

3. 加工费变化

• 国内锡精矿加工费有所升高，或预示供需紧张状态有所缓解。
• 云南40%锡精矿日度加工费维持在26500元/吨左右，广西、湖南、江西60%锡精矿加工费在8000-24500元/吨之间波动。

4. 进口与生产量

• 中国锡矿月度累计进口量在2023年6月至2024年5月期间维持在230吨左右，同比增速为-15%，环比增速为-5%。
• 中国锡矿月度累计生产量在2023年6月至2026年5月期间呈现增长趋势，从33000吨增至999吨，但同比增速持续为55%。

投资策略

• 建议：投资者应等待价格回落后布局多单。
• 支撑位：沪锡价格支撑位在365000-385000元/吨之间，伦敦锡支撑位在465000-495000元/吨之间。
• 压力位：沪锡价格压力位在418000-435000元/吨之间，伦敦锡压力位在545000-565000元/吨之间。

市场展望

• 供给：缅甸佤邦锡矿复产缓慢，国内锡矿供需仍维持紧平衡。
• 需求：人工智能及新能源领域存在乐观需求预期，但国内采购意愿受锡价走高抑制。
• 库存：海内外精炼锡库存持续增加，对价格形成压力。
• 宏观因素：美联储加息预期提前，可能对锡价造成一定调整压力。
• 套利机会：建议暂时观望沪锡基差和月差的套利机会，以及LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。