20241213-招商期货-锌2025年度投资策略_关注冶炼端利润修复_16页_1mb

锌2025年度投资策略总结

2024年锌市场呈现供需紧缺格局，锌价震荡上行，支撑因素主要来自矿端供应紧张和冶炼利润偏低。预计2025年锌市场将从供应紧张过渡到平衡甚至过剩，价格区间国内预计在22000-27000元/吨，海外2700-3400美元/吨。

供应端方面，全球锌矿增量预计40-50万吨，缓解原料短缺问题，但实际落地可能受干扰率影响。国内产量同比小幅增长4%，冶炼端利润修复待观察，以减产支撑价格。

需求端，基建、汽车、家电板块可能弱修复，但地产疲软拖累整体消费。新能源领域如光伏风电贡献增量。海外需求表现分化，软着陆预期影响消费强度。

策略上，建议关注二季度月差走扩机会，空头配置在冶炼利润修复后显现。风险包括矿端增量不及预期、消费超预期走强，及贸易保护主义影响。

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