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市场分析总结：烧碱与PVC

核心内容概述

本期报告主要围绕PVC与烧碱两大化工产品展开市场分析，涵盖价格走势、库存变化、开工率、利润情况及市场策略等内容。重点分析了山东地区烧碱去库、江苏地区累库的现象，以及PVC市场供需双弱、高库存压制价格的格局。同时，报告提及了政策影响、地缘冲突、出口订单等潜在风险因素。

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一、PVC市场分析

1.1 价格走势

• 期货价格：PVC主力收盘价为4490元/吨，较前一交易日上涨46元。
• 基差情况：
  • 华东基差为-110元/吨，较前一交易日下跌46元。
  • 华南基差为30元/吨，较前一交易日下跌26元。

1.2 现货价格

• 华东电石法报价：4380元/吨，与前一交易日持平。
• 华南电石法报价：4520元/吨，较前一交易日上涨20元。

1.3 上游生产利润

• 电石法生产毛利：-390元/吨，较前一交易日下跌133元。
• 乙烯法生产毛利：-468元/吨，较前一交易日上涨89元。
• 山东氯碱综合利润（1吨PVC + 0.75吨烧碱）：-680.98元/吨，较前一交易日上涨20元。
• 西北氯碱综合利润：61.81元/吨，较前一交易日下跌30元。
• PVC出口利润：10.96美元/吨，较前一交易日上涨9.66美元。

1.4 库存与开工率

• PVC厂内库存：28.2万吨，较前一交易日下降0.7万吨。
• PVC社会库存：51.6万吨，较前一交易日下降0.3万吨。
• PVC电石法开工率：75.68%，较前一交易日下降0.35%。
• PVC乙烯法开工率：46.67%，较前一交易日上升3.66%。
• PVC总开工率：66.72%，较前一交易日上升0.89%。

1.5 下游订单情况

• 生产企业预售量：59.0万吨，较前一交易日上升0.4万吨。

1.6 市场分析观点

• 供需格局：PVC市场供需双弱，高库存与弱需求持续压制价格。
• 供应端：
  • 电石法因计划内检修，开工率下降。
  • 乙烯法受成本影响，开工率虽回升但依然偏低。
• 成本端：
  • 乙烯价格回落，乙烯法亏损减弱。
  • 电石价格反弹，电石法利润承压。
• 需求端：
  • 内需疲软，下游制品进入淡季，整体开工下降。
  • 出口订单量价齐跌，交付量环比走弱。
• 政策影响：国家发改委等部门发布节能降碳改造攻坚三年行动通知，关注煤电成本变化对PVC的影响。
• 市场策略：PVC单边震荡，跨期与跨品种策略暂不建议。

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二、烧碱市场分析

2.1 价格走势

• SH主力收盘价：1943元/吨，较前一交易日下跌8元。
• 山东32%液碱基差：138元/吨，较前一交易日上涨8元。
• 山东50%液碱基差：1065元/吨，与前一交易日持平。

2.2 现货价格

• 山东32%液碱报价：666元/吨，与前一交易日持平。
• 山东50%液碱报价：1065元/吨，与前一交易日持平。

2.3 上游生产利润

• 山东外购电烧碱利润：-88.41元/吨，与前一交易日持平。
• 山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱 + 0.886吨液氯）：61.59元/吨，与前一交易日持平。

2.4 库存与开工率

• 液碱工厂库存：48.20万吨，较前一交易日下降1.27万吨。
• 片碱工厂库存：3.54万吨，较前一交易日上升0.23万吨。
• 烧碱开工率：80.90%，较前一交易日上升1.60%。
• 烧碱下游开工：
  • 氧化铝开工率：76.60%，较前一交易日下降1.21%。
  • 印染华东开工率：50.69%，与前一交易日持平。
  • 粘胶短纤开工率：89.51%，较前一交易日上升1.23%。

2.5 市场分析观点

• 山东去库，江苏累库：山东地区烧碱因装置检修，库存去化；江苏地区则因需求疲软，库存小幅累库。
• 成本支撑变化：液氯价格走强，带动成本支撑减弱，需关注后续液氯价格变动及下游接货情绪。
• 市场策略：烧碱单边震荡，跨期与跨品种策略暂不建议。

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三、关键信息汇总

3.1 PVC市场关键点

• 高库存压制价格，市场呈现震荡格局。
• 电石法开工率下降，乙烯法开工率小幅回升。
• 乙烯价格回落，乙烯法利润有所改善。
• 出口订单疲软，交付量环比走弱。
• 政策风险增加，关注煤电成本变化。

3.2 烧碱市场关键点

• 山东去库，江苏累库，区域库存差异明显。
• 烧碱开工率上升，但下游需求疲软，氧化铝开工率下降。
• 液氯价格走强，成本支撑减弱。
• 山东外购电烧碱与氯碱综合利润维持稳定。

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四、风险提示

4.1 PVC风险因素

• 地缘冲突变动
• 宏观政策扰动
• 装置检修动态

4.2 烧碱风险因素

• 地缘冲突变动
• 出口订单执行情况
• 装置检修动态
• 下游采购节奏变化

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五、图表说明

本报告附有38张图表，涵盖PVC与烧碱的价格、基差、库存、开工率、利润等关键指标，为市场走势提供了直观参考。图表来源包括隆众资讯与华泰期货研究院。

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六、本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

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七、免责声明

本报告基于公开信息编制，仅反映发布当日观点，不保证信息的准确性和完整性。投资者应独立判断，自行关注信息更新。报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。