20201022-兴业证券-平安银行-000001.SZ-2020年三季度报告点评_不良加速出清_业绩稳健性超预期_7页_841kb

平安银行2020年三季度报告点评总结

核心内容

平安银行2020年三季度报告展现出良好的资产质量和稳健的盈利能力。尽管受到外部环境影响，公司仍实现了净利润的正增长，并在不良资产处置、资产质量优化、息差管理及业务转型等方面表现出色。

主要观点

• 净利润增长超预期：2020年三季度，平安银行实现归属于母公司股东的净利润87.2亿元，同比增长6.1%。尽管前三季度营业收入同比增长13.2%，但净利润在资产质量改善和手续费净收入增长的推动下，保持稳健。
• 息差管理优化：公司在特殊经营环境下，通过优化客群定位和调整风险偏好，实现了息差的弱化幅度优于可比同业。3Q20息差环比下行11bps至2.48%，9M20息差环比收窄3bps至2.56%。尽管资产端收益率有所下降，但负债端成本率有效控制，使得整体息差表现优于行业。
• 不良资产加速出清：公司不良率显著下降，从1.65%降至1.32%，不良额环比减少73亿元。不良确认、核销处置节奏加快，拨备覆盖率提升至218%，拨贷比下降至2.87%。零售不良全面改善，对公不良高点仍需进一步验证。
• 资产质量改善：公司通过加大非信贷资产减值计提力度，进一步做实资产质量。逾期贷款偏离度控制在100%以内，显示资产质量控制良好。
• 业务转型持续推进：平安银行持续向零售信贷倾斜，优化负债结构，提升资产配置灵活性。同时，加大金融科技投入，推动业务转型成果逐步显现。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年前三季度累计1165.64亿元，同比增长13.2%。
• 净利润：2020年前三季度累计223.98亿元，同比增长5.2%；3Q20净利润87.2亿元，同比增长6.1%。
• 每股净资产：2020年9月30日为14.88元。
• 每股收益（EPS）：2020年三季度调整为1.41元，2021年预计为1.63元。
• 市盈率（PE）：2020年10月21日收盘价对应的2020-2021年PE分别为12.7倍和11.0倍。
• 市净率（PB）：2020-2021年底PB分别为1.18倍和1.09倍。

资产负债结构

• 总资产：2020年9月30日为43,469亿元，比年初增长10.4%。
• 贷款：2020年9月30日为2,518.31亿元，占总资产的59.7%。
• 存款：2020年9月30日为2,573.07亿元，占总负债的65.5%。
• 核心一级资本充足率：8.94%，与中期持平。

资产质量

• 不良率：从1.65%降至1.32%。
• 关注率：从2.01%降至1.59%。
• 逾期率：从2.24%降至1.77%。
• 逾期偏离度：60天及90天以上逾期贷款偏离度分别为96%和84%，均控制在100%以内。
• 拨备覆盖率：从214.93%提升至218.29%。

拨备与信用成本

• 拨贷比：从3.54%降至2.87%。
• 年化信用成本：从3.19%降至2.96%。

预测数据

• 2020年EPS：1.41元。
• 2021年EPS：1.63元。
• 2020年底BVPS：15.14元。
• 2021年底BVPS：16.48元。
• ROAE：2020年预测为9.68%，2021年预测为10.30%。
• ROAA：2020年预测为0.64%，2021年预测为0.64%。

未来展望

• 对公转型：未来需重点关注对公转型成果兑现进度，预计对公贷款资源配置将改善负债成本。
• 金融科技投入：金融科技的持续投入将增强公司业务灵活性和盈利能力。
• 资管新规过渡期：需关注表外理财非标回表带来的信用成本压力。
• 业绩弹性：随着转型推进，公司后续业绩弹性仍有提升潜力。

风险提示

• 资产质量波动：若资产质量出现超预期波动，可能影响公司盈利。
• 转型不及预期：若对公转型进展不达预期，可能影响公司财务指标改善。