2025-03-02-联合资信-通胀预期的回归_4页_954kb

近期，中国国债市场在2月经历大幅调整，十年期国债收益率上升超过10BP至1.75%，国债收益率曲线快速上移，通胀预期的回归被视为主要原因，尤其是在1月通胀和房地产数据公布时点，如2月9日和19日的债券收益率大幅上升。

数据分析显示，1月CPI同比上涨0.5%，涨幅扩大，核心CPI同比上涨0.6%，回升至2024年6月水平，企业利润同比增速从负转正，住宅价格同比下降但降幅收窄，交易量回升，支持通胀预期的逐步回归。通胀预期通过经济韧性和市场因素，如AI投资加速和企业提价能力提升，可能推动经济稳中有进，但需警惕债券市场波动对金融系统稳定的潜在冲击。

通胀预期的可持续性关键在于企业利润增速回升，同时输入性通胀因素，如美国政策可能增加的全球贸易不确定性，也可能影响中国。金融风险包括快速利率上行可能引发银行等机构的稳定性问题，而人民币汇率坚挺有助于对冲输入性通胀压力。政策回应涉及财政支持积极作为和货币政策调控，但需平衡超长期特别国债发行成本，以维持宏观审慎和金融稳定。

总之，通胀预期的回归将深化对经济和政策的影响，需密切监控数据动态和政策协调。