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2024年10月13日化债防风险——资产配置周报总结

1. 国家资产负债表分析

• 负债端：8月实体部门负债增速稳定在95%，预计9月或降至93%，全年实体负债增速趋缓，符合相关政策导向。
• 财政与货币政策：政府债净增量高于既定目标，预计年内或将发行1万亿特别国债以补充国有大行资本。资金面趋紧，央行强调存量货币充足，节奏偏中性，债券收益率上行，降息空间有限。
• 资产端：8月经济数据走弱隐忧仍存，预计2024年实际经济增速在4.5%-5.0%，名义增速约6%-7%。

2. 股债性价比与股债风格

• 股债表现：债市表现优于股市，短期利率回升，长期利率小幅下行，债牛格局未改，股债性价比偏债券。
• 风格趋势：权益市场宽基指数多数下跌，价值成长风格暂稳；转债市场波动小于股票，具有配置价值。

3. 行业推荐

• 红利类股票：关注具备"不扩表、盈利好、活下来"特征的个股，主要集中在金融、能源、运输等行业。
• 转债市场：策略转向防御，配置价值风格的低价转债，规避高波动成长型转债。

4. 风险提示

• 宏观经济、政策超预期，资金面进一步宽松空间有限；行业波动替换市场预期；股债风格转换不确定。