20230428-中邮证券-牧原股份-002714.SZ-成本优势构建坚固护城河_养殖龙头盈利能力突出_4页_422kb

牧原股份公司点评报告（2023年4月28日）

✅ 核心评级与关键指标

• 股票评级：买入 | 维持（基于预期股价相对基准指数上涨幅度超20%）
• 估值数据：
  • 最新收盘价：47.67元
  • 2023-2025年EPS预测：3.21元→5.66元→4.40元
  • PE估值：19.65x→14.84x→38.38x（动态PE）
• 研究机构：中邮证券
• 分析师：王琦（S1340522100001）

🔍 业绩分析与数据亮点

• 🔵 生猪养殖业务：
  • 2022年：出栏6120万头，完全成本157元/公斤，头均盈利约210元。
  • 2023Q1：出栏1.38亿头（同比微增），完全成本降至155元/公斤，头均亏损约75元。
• 🔵 屠宰业务：
  • 2022年屠宰量7362万头，设计产能2900万头/年，规划新增产能至接近4000万头/年。

📈 未来展望与风险因素

🔥 核心看点：

• 2023年产能稳健增长，出栏目标6500-7100万头。
• 预计2023年生猪价格波动缩小，成本管控仍是关键。
• 研报预计2023-2025年归母净利润**

956亿→77.8亿→34.4亿元

⚠️ 风险提示：

• 下游需求不及预期风险
• 生猪价格波动风险（供过于求导致价格下跌）
  ️

💎 总结

牧原股份凭借成本优势和规模化养殖构建护城河，2022年业绩大幅改善，2023年保持高成长性。成本优势显著，屠宰业务扩张速度快，分析师维持“买入”评级。
关键结论：未来需关注能繁母猪存栏、需求回暖程度和价格回落风险。