2011-04-19-联合资信-联合信用研究_-_2011年第2期_106页_7mb

联合信用研究总结

核心内容

联合信用管理有限公司是全国性专业信用信息服务机构，注册资本1.36亿元，拥有34家分支机构，覆盖多个地区，业务范围包括资本市场信用评级、信贷市场信用评级、征信和咨询等。公司是多家政府机构认可的信用评级机构，包括中国人民银行、国家发改委、证监会等，并在多个信用评级市场处于领先地位，如企业债券、金融债券、结构融资产品等。

主要观点

• 联合信用是国内信用评级行业的领先机构，市场份额和影响力显著。
• 2011年第一季度，中国短期融资券市场表现出一定的增长趋势，但平均单笔发行规模有所下降。
• 市场资金面波动对短券发行利率和利差产生显著影响，AAA级和AA+级主体在3月份出现负利差现象。
• 评级机构之间的认可度存在差异，但整体趋势显示投资者对各评级机构的信用等级认可度未表现出明显一致性。
• 金融控股集团的信用评级需综合考虑运营环境、公司治理和监管政策等因素。

关键信息

一、公司概况

• 成立时间：2000年1月
• 注册资本：1.36亿元人民币
• 分支机构：34家，其中2家主营资本市场信用评级，24家主营信贷市场信用评级及征信等，1家主营咨询业务
• 资质认证：国家发改委、人民银行、证监会、保监会等认可的信用评级机构
• 业务范围：资本市场信用评级、信贷市场信用评级、征信和咨询业务

二、2011年第一季度短期融资券市场情况

• 发行规模：139家企业累计发行152期短券，合计1706.40亿元

• 平均单笔规模：11.23亿元，同比下降22.01%

• 信用等级分布：

  • AAA级：855亿元，占比49.9%
  • AA+级：300.50亿元，占比17.5%
  • AA级：303亿元，占比17.7%
  • AA-级：223.50亿元，占比13.1%
  • A+级：23亿元，占比1.3%
  • A级：1.4亿元，占比0.08%

• 发行利率与利差：

  • 发行利率震荡上升，交易利率波动更大
  • AAA级和AA+级短券在3月份出现负利差现象
  • 利差与主体信用等级密切相关，信用等级越高，利差越小

• 发行地区分布：

  • 华东、华北、华南三地区占比68.35%
  • 北京是华北地区重点发债区域
  • 浙江省成为华东地区最大发债省份

• 主承销商：

  • 建设银行、中国银行、工商银行、光大银行等大型银行在短券承销中占据主导地位
  • 建设银行承销规模最大，达379亿元

三、评级机构业务情况

• 市场份额：

  • 联合资信和中诚信占据市场主导地位，市场份额之和接近70%
  • 大公和新世纪的市场份额相对较低

• 信用等级认可度：

  • 同一主体级别，利差均值越小，标准差越小，说明市场认可度越高
  • 联合资信的利差均值和标准差均低于中诚信，显示其评级结果更受市场认可
  • AA+级别中，中诚信的利差均值最小，新世纪的标准差最小

四、金融控股集团信用评级分析方法

• 定义：金融控股集团是指在同一控制权下，主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同金融行业提供服务的金融集团。

• 监管规定：

  • 财政部规定金融控股公司投资应以金融为主业，投资资产账面价值应保持在总额的50%以上
  • 资产负债率原则上应控制在60%以下
  • 需要报批的重大投资和债务融资活动
  • 银监会、证监会、保监会实施分业监管

• 评级方法：

  • 运营环境：包括地区经济、行业情况和股东支持
  • 公司治理与经营管理：良好治理结构有助于防范风险和实现稳健发展
  • 监管政策：对金融控股公司经营具有重要影响

总结

2011年第一季度，联合信用在信用评级市场保持领先地位，其分析显示短期融资券市场整体呈震荡走高趋势，但平均单笔发行规模下降。资金面波动对短券利差产生显著影响，高信用等级主体利差出现负值。评级机构之间的市场认可度存在差异，但总体趋势显示投资者对各评级机构的评级结果认可度未表现出明显一致性。金融控股集团的信用评级需综合考虑运营环境、公司治理和监管政策等因素。