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世纪睿科（01450）总结

核心内容

世纪睿科（01450）是一家致力于提供一站式全媒体应用解决方案的公司，业务涵盖系统维运服务、产品研发销售、新媒体服务等。2022年以来，公司积极布局直播电商产业链，与多家头部企业达成合作，包括与交个朋友签订5年独家运营协议，与抖音电商签订50亿GMV年框协议，以及与值得买达成战略合作，从而推动新媒体业务的快速增长。

主要观点

• 行业趋势：直播电商行业高景气，MCN市场格局分散，头部机构具备显著的马太效应。
• 业务转型：世纪睿科通过与交个朋友、抖音电商、值得买等企业合作，加速新媒体业务发展。
• 盈利能力：世纪睿科主业稳健，新媒体业务成为增长新引擎，2022年上半年实现新媒体业务收入5289万元，同比增长近6倍，调整后non-GAAP净利润首次转正。
• 投资建议：基于行业高景气度和公司与头部MCN及平台的深度合作，公司未来增长潜力较大，给予其2023年21.2倍P/E估值，对应市值60亿港元，目标价5.44港元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情反复、监管政策收紧、市场竞争加剧、消费疲软、跨市场估值风险、第三方数据风险及公司自身运营风险。

关键信息

1. 世纪睿科与头部机构合作

• 交个朋友：2022年8月29日，世纪睿科与交个朋友签订5年独家运营合作协议，交个朋友旗下抖音账号将由世纪睿科进行运营，运营收入归公司所有。
• 抖音电商：2022年8月5日，公司与抖音电商签订50亿GMV年框协议，获得平台资源支持和技术服务费优惠。
• 值得买：2022年5月5日，世纪睿科与值得买签订战略合作协议，拓宽新媒体客户资源。

2. 交个朋友直播间发展情况

• 粉丝与GMV：截至2022年4月，交个朋友直播间粉丝数突破1900万，开播两周年总GMV达100亿元，成交订单超5551万。
• 直播模式：交个朋友直播间已实现7*20.5小时直播模式，提升直播场次和观看人数。
• 供应链与内容：依托杭州尽微供应链，交个朋友直播间已合作品牌方超10万家，SKU超10万，商品数量超23万，构建了“1+N”垂类直播矩阵。

3. 世纪睿科主营业务

• 应用解决方案：占公司营收的70%以上，客户涵盖国家级及省级电视台。
• 自主研发产品：包括卫星传输、5G多链路聚合网关、编解码器等，毛利率维持在60%以上。
• 新媒体服务：自2019年起布局，2021年实现营收2200万元，2022年上半年实现营收5289万元，同比增长近6倍。

4. 盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年营收分别为3.86/10.37/14.65亿元，同比分别增长91%/169%/41%。
• 净损益预测：2023/2024年净损益分别为2.49/3.78亿元，同比分别增长401%/52%。
• 估值：参考可比公司估值，给予其2023年21.2倍P/E，对应市值60亿港元，目标价5.44港元。

5. 股权与管理层调整

• 新控股股东：李钧通过其控股公司成为新控股股东，为公司带来新资源和丰富经验。
• 股权结构变化：卢志森股权从64.11%降至4.38%，梁荣辉不再持股。

6. 行业背景

• MCN市场规模：2015年8亿元，2021年335亿元，CAGR达86.3%。
• 头部MCN机构：如谦寻、美ONE、辛选集团、交个朋友等，具备较高的GMV和品牌影响力。

总结

世纪睿科在2022年积极布局直播电商产业链，与交个朋友、抖音电商等头部机构建立合作关系，推动新媒体业务快速增长。公司主业稳健，毛利率维持高位，盈利能力逐步增强。随着直播电商行业的高景气度和公司业务的多元化发展，世纪睿科有望实现持续增长，投资建议为“买入”，目标价为5.44港元。然而，公司仍面临疫情反复、监管政策、市场竞争、消费疲软等风险，需关注其实际运营情况及行业变化。