20221205-天风证券-世纪睿科-01450.HK-跨平台运营展现实力_多平台共拓成长空间_8页_816kb

世纪睿科（01450）总结

核心内容

世纪睿科作为一家专注于新媒体营销服务的公司，通过与“交个朋友”签订5年独家合作协议，获得了其旗下所有账号的运营权及相关收入，标志着公司正式进入直播电商领域，开启新的增长曲线。随着“交个朋友”入驻淘宝直播平台，世纪睿科有望借助平台流量扶持与内容化战略，实现新媒体营销服务的快速增长。

直播电商行业持续保持高景气，预计2022年交易规模将达34879亿元，2019-2022E年复合增长率（CAGR）达98.83%。目前，淘宝直播、抖音、快手构成了直播电商市场的三分格局，其中抖音以40.50%的市场份额领先，淘宝以27.50%紧随其后，快手以32.00%位列第三。

主要观点

• 淘宝直播内容化战略：淘宝通过打通内部流量池、调整流量分配机制、引入多元达人生态，推动平台向内容化转型，提升用户粘性与消费转化。
• 交个朋友跨平台运营成功：10月24日“交个朋友”携罗永浩入驻淘宝直播，首播场观达2657万，预售GMV超1亿，双十一期间总GMV突破3亿，表现优于抖音平台。
• 世纪睿科业绩预期提升：公司预计2022-2024年营收将分别达到3.86亿、10.37亿、14.65亿元，净损益分别为5000万、2.49亿、3.78亿元，业绩增长显著。
• 估值与投资建议：基于“交个朋友”在直播电商领域的领先地位与世纪睿科的运营能力，参考可比公司估值，给予公司2023年25倍PE，对应目标价5.21港元，维持“买入”评级。

关键信息

直播电商市场概况

• 行业增长：2022年直播电商交易规模预计达34879亿元，同比增长47.69%，2019-2022E年CAGR达98.83%。
• 用户规模：2021年直播电商用户规模达4.3亿，预计2022年将增长至4.73亿。
• 平台格局：淘宝直播、抖音、快手形成三分格局，2022年1月-9月市场占有率分别为27.50%、40.50%、32.00%。

交个朋友入驻淘宝直播表现

• 首播数据：罗永浩淘宝直播首播场观达2657万，预售GMV超1亿，双十一期间总GMV超3亿。
• UV与客单价：双十一期间交个朋友淘宝直播间场均UV达459.02万，客单价区间为120元至1045元。
• 运营优势：拥有成熟的垂类直播间矩阵、高效的自建供应链、丰富的运营经验，可有效移植至淘宝平台。

世纪睿科业务转型与增长

• 合作背景：世纪睿科与“交个朋友”签订5年独家协议，全面接管其账号运营，成为公司核心业务。
• 盈利预测：2022/2023/2024年营收分别为3.86亿、10.37亿、14.65亿元，净损益分别为5000万、2.49亿、3.78亿元。
• 估值参考：参考可比公司，给予公司2023年25倍PE，对应目标价5.21港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 消费需求下降风险：宏观经济下行或疫情反复可能影响消费者支出与直播电商交易额增长。
• 跨平台运营不及预期风险：由于“交个朋友”入驻淘宝时间较短，后续运营与收益可能存在不确定性。
• MCN机构政策监管风险：2022年“清朗行动”加强MCN机构监管，可能对直播间运营产生一定约束。
• 跨市场估值风险：宏观经济波动及港元汇率变化可能影响估值结果。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价格：2.16港元
• 目标价格：5.21港元
• 核心逻辑：受益于直播电商高景气与跨平台运营带来的增量空间，世纪睿科新媒体营销服务有望成为公司新增长点。

基本数据

可比公司估值（人民币计价）

图表目录

• 图1：中国移动互联网细分行业用户使用总时长占比
• 图2：2022年1月-9月各大直播电商平台GMV份额占比
• 图3：淘宝双十一交个朋友直播间UV（万）
• 图4：淘宝双十一交个朋友直播间客单价（元）
• 图5：“交个朋友”直播间矩阵抖音双十一首周平均场观（万）
• 图6：抖音头部直播间带货商品数量（件）、商品数TOP5品类占比
• 图7：双十一期间世纪睿科运营账号UV（万）