20240415-浙商证券-交个朋友控股-01450.HK-交个朋友控股点评报告_多平台+矩阵号助力增长_2023年GMV超120亿_3页_650kb

交个朋友控股（01450）公司点评总结

核心业务与财务亮点

1. 业绩表现强劲

   • 2023年营收达107亿元，同比增长152.4%；商品交易额（GMV）120亿元，增长71.4%；经调整净利润18亿元，同比增长601.3%。
   • 2024年第一季度GMV约243.2亿元，同比增长25%，增速稳健。

2. 多平台战略驱动增长

   • 完成抖音、淘宝、京东跨平台布局，结合矩阵号模式，降低对单一主播依赖，实现规模化复制扩张。
   • 流程自动化工具“朋友云”提升运营效率，直播间超30个，全网粉丝超5000万。

盈利能力提升

• 毛利率52.8%，同比提升6.2个百分点；新媒体服务毛利率54%，同比提升2.7个百分点。
• 净利率17.3%，经调整净利润率168%，显示直播电商业务高效扩张带来的盈利能力跃升。

行业前景与扩展空间

• 直播电商行业预计未来三年保持18%年复合增长率，政策规范将利好头部机构。
• 公司总资产周转率与净资产收益率持续提升，长期估值中枢有下行空间。

财务预测与评级

• 盈利预测：2024-2026年营收分别为1368、1677、1984亿元，净利润分别为188、250、343亿元，维持“买入”评级。
• 估值区间：PE估值从75倍降至55倍，EV/EBITDA从55降至40。
• 风险提示：行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。

公司特征

• 财务稳健，现金流表显经营效率显著提升。
• 技术平台支撑业务扩展，迅速应对市场变化，核心财务指标持续向好。