20230612-华鑫证券-东方雨虹-002271.SZ-公司动态研究报告_经营业绩拐点显现_股权激励彰显公司信心_5页_287kb

东方雨虹公司动态研究报告总结

业绩表现

2023年一季度，公司收入达7495亿元，同比增长188.0%，创历史新高；归母净利润386亿元，同比增长215.3%；扣非净利润324亿元，同比增长93.3%。毛利率升至28.66%，净利率升至5.04%，盈利能力显著恢复。成本压力下降主要源于沥青价格回落和产品价格调整。

原因分析

业绩好转主要由于2022年第四季度原材料成本降低，公司储备及时，叠加终端产品价格上调。费用端保持平稳，但管理费用增加系疫情后差旅和广告投入增多所致。

现金流与财务状况

经营活动现金流净流出减少97.8亿元至380.6亿元，反映零售业务占比上升。存货周转天数减少955天至7,764天，资产负债率降至41.74%，财务健康改善。

行业趋势

下游地产竣工端恢复显著，防水涂料需求上升。防水新规（GB55030-2022）实施，提高行业标准，推动头部企业市占率提升，公司有望借此倍增业绩。

战略措施

发布股权激励计划，授予72.66名员工808.78万股股票，行权价13.86元，目标覆盖2023-2027年净利润增长率，彰显公司信心。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年收入从3.74万亿元增至4.66万亿元，EPS从1.29元增至1.62元，当前PE223.5倍，风险包括原材料上涨、需求不及预期和政策不确定性。