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银河期货聚烯烃周报总结

核心内容概览

本周聚烯烃市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受制于估值不高与驱动偏空的双重影响。PE与PP的利润均出现不同程度的下滑，库存变化方面，PE去库，PP小幅累库，整体库存处于中性偏低水平。此外，国内新产能的投产对市场形成压力，进口利润持续低迷，贸易商转口行为进一步加剧了进口压力的缓解。

主要观点

• PE：估值不高，主要由于进口倒挂，油制利润下降，煤制利润上升，进口利润维持负值。
• PP：利润下滑，主要受油制与PDH利润下降影响，进口利润同样低迷，贸易商转口行为影响净进口量。
• 整体趋势：市场震荡偏弱，库存整体偏低，新产能投产压力较大，进口利润低迷，贸易商转口行为加剧市场压力。

关键信息

一、PE基本面分析

1. 库存情况

• 上周PE总库存去库2.1万吨至92万吨，其中两油去库0.7万吨，煤化工去库1.1万吨，贸易商去库0.8万吨，港口累库0.5万吨。
• 当期PE库存整体偏低。

2. 产量情况

• 1月PE产量234万吨，环比增长3.8%，同比增长2.8%。
• 检修损失17万吨，环比下降8万吨，2月检修损失预计在14.3万吨，环比下降2.7万吨。
• 上周PE负荷94.3%，环比下降1.4个百分点。
• 广东石化炼化一体化项目化工龙头装置-120万吨/年乙烯装置成功试车，标志着项目打通全流程。

3. 进出口情况

• 2022年12月PE进口量109万吨，环比下降13.8%，同比增加0.4%，全年进口量1347万吨，同比下降7.7%。
• 进口依赖度由2021年的39%下降至35%。
• 上周美金报价坚挺，但美金成交量不多，预计2月份净进口量不及预期。
• 中东2月份检修集中，产量损失达50万吨/月，供应有限。
• 东南亚、印度市场因供应减少，进口需求强劲。

4. 需求情况

• 2022年12月PE消费335万吨，环比下降3.4%，同比增长2.4%，全年消费3859万吨，同比增长3.34%。
• 上周农膜、包装、中空、管材等行业开工率均有所上升。

5. 期现价差

• 上周塑料震荡下跌，主力合约周度收跌1.65%至8142，华北现货周度收跌1.22%至8100，基差走强37至-42。

6. 利润情况

• 油制PE利润下降300元/吨至208元/吨，煤制PE利润上涨107元/吨至180元/吨，进口PE利润基本维持在-88元/吨。

二、PP基本面分析

1. 库存情况

• 上周PP总库存小幅累库0.4万吨至59.1万吨，其中两油去库0.6万吨，煤化工累库0.5万吨，贸易商累库0.4万吨，港口库存持稳。
• 当期PP库存整体中性偏低。

2. 产量情况

• 1月PP产量263万吨，环比增加0.5%，同比增加6.9%。
• 检修损失量31.4万吨，环比下降1.2万吨，2月检修损失预计在21万吨，较1月下降10万吨。
• 上周PP负荷92.8%，环比上升3个百分点。
• 广东石化炼化一体化项目50万吨/年PP装置计划2023年2月底正式出产品，海南炼化项目也即将投产。

3. 进出口情况

• 2022年12月PP进口量43.7万吨，环比增加7.6%，同比增加14.2%，全年进口量451万吨，同比下降6%。
• 进口依赖度由2021年的13.8%下降至12.6%。
• 上周PP外盘供应有限，贸易商对PP均聚报价在970-980美元/吨，进口窗口关闭，美金成交稀少。
• 预计2月份PP净进口量不及预期。

4. 需求情况

• 2022年12月PP消费333万吨，环比增长5.3%，同比增长9.3%，全年消费3587万吨，同比增长3.32%。
• 上周塑编、BOPP、注塑等行业开工率均有所提升。

5. 期现价差

• 上周PP震荡走低，主力合约周度下跌1.62%至7834，华东现货周度下跌0.78%至7670，基差走强69至-164。

6. 利润情况

• 油制PP利润下降300元/吨至-140元/吨，PDH利润下降750元/吨至-1916元/吨，煤制PP利润上涨137元/吨至169元/吨，进口PP利润下降187元/吨至-159元/吨。

主要数据图表与动态

一、PE产业链价格

• 布伦特现货价上涨5美元/桶，周涨幅6.2%，年跌幅10.21%。
• 石脑油CFR日本上涨14美元/吨，周涨幅1.93%，年跌幅14.42%。
• 坑口煤价下降40元/吨，周跌幅4.26%，年涨幅6.8%。
• 甲醇主力价格下降77元/吨，周跌幅2.88%，年跌幅7.97%。
• 乙烯CFR东北亚上涨45美元/吨，周涨幅5.42%，年跌幅20.44%。

二、PP产业链价格

• 布伦特现货价上涨5.0美元/桶，周涨幅6.18%，年跌幅10.21%。
• 石脑油CFR日本上涨14元/吨，周涨幅1.93%，年跌幅15.24%。
• 丙烯CFR中国下降75美元/吨，周跌幅7.00%，年涨幅-10.99%。
• 甲醇CFR中国下降4美元/吨，周跌幅1.32%，年跌幅11.82%。
• 丙烷CFR华东上涨35美元/吨，周涨幅4.59%，年跌幅1.12%。

三、新装置投产

• 2022-2023年国内投产装置：
  • 镇海炼化一体化项目I期低压1PE、2PE，2022年1月投产。
  • 浙江石油二期，2022年2月和3月分别投产。
  • 连云港石化有限公司II期，2022年8月投产。
  • 海南炼化，2023年2月投产。
  • 广东石化炼化（揭阳石化），2023年2月投产。
  • 山东劲海化工有限公司，2023年4月投产。

四、检修变动

• 近期开车：

  • 齐鲁石化老全密度装置，2023年2月1日停车，2月7日开车。
  • 兰州石化HDPE老线，2023年2月3日停车，2月4日开车。
  • 兰州石化HDPE新线，2023年2月3日停车，2月4日开车。
  • 中化泉州HDPE，2023年2月7日停车，2月10日开车。
  • 齐鲁石化LDPE，2023年2月8日停车，2月9日开车。

• 正在检修：

  • 沈阳化工LLDPE装置，2021年10月14日停车，开车时间待定。
  • 镇海炼化HDPE，2022年3月5日停车，暂不确定开车时间。
  • 海国龙油全密度装置，2022年4月3日停车，暂不确定开车时间。
  • 中原石化全密度装置，2022年10月11日停车，开车时间待定。
  • 万华化学HDPE装置，2022年11月13日停车，2023年2月15日开车。
  • 中海壳牌LDPE，2023年1月21日停车，开车时间待定。
  • 塔里木石化全密度装置，2023年2月4日停车，计划检修至2月10日。
  • 独山子石化新全密度1线，2023年2月7日停车，2023年2月11日开车。
  • 燕山石化新LDPE，2023年2月13日停车，2023年2月17日开车。
  • 连云港石化HDPE，2023年2月16日停车，2023年2月28日开车。
  • 镇海炼化全密度装置，2023年2月28日停车，2023年5月13日开车。
  • 浙江石化二期LDPE，2023年3月10日停车，2023年3月20日开车。
  • 四川石化全密度装置，2023年4月1日停车，2023年5月31日开车。
  • 四川石化HDPE，2023年4月1日停车，2023年5月31日开车。

五、进口利润

• 进口PE利润维持在-88元/吨，进口PP利润下降187元/吨至-159元/吨。
• 多数贸易商计划将年前成交的美金货转口至东南亚、印度等地。

结论

综合来看，聚烯烃市场受新产能投产与进口利润低迷影响，整体偏空。PE与PP的利润均有所下降，库存处于中性偏低水平，市场震荡偏弱。未来需关注新装置投产进度及进口变化，以判断市场走势。