20161226-东兴证券-新三板每日速递_制度建设在路上_新三板流动性难题有待解决_11页_1mb

新三板市场流动性难题分析总结

核心内容概述

2016年12月26日的新三板市场报告显示，尽管挂牌企业数量突破万家企业，但市场流动性依然低迷，交易与融资表现不理想。监管层已推出分层机制、私募做市试点等制度创新，试图改善市场状况。然而，市场人士认为，政策力度尚不足，流动性问题仍待解决。

主要观点

• 市场表现不佳：新三板成指下跌1.15%，做市指数微涨0.15%，总成交额16.38亿元，其中协议转让占比高，显示市场活跃度有限。
• 流动性困境：新三板市场存在股权集中、股东人数少、流动股稀缺等问题，导致交易不活跃，企业融资困难。
• 监管强化：监管层加强了市场操纵、信息披露、定增流程、类金融企业进场等领域的监管，对市场起到一定规范作用。
• 制度创新为方向：分层机制、私募做市试点等制度建设被寄予厚望，但尚未完全解决流动性难题。
• 转板机制预期：国务院提出研究新三板向创业板转板试点，但市场对其持谨慎态度。
• 退市制度即将落地：强制退市制度有助于形成优胜劣汰机制，提升市场质量，但也可能增加退市企业数量。

关键信息

市场数据

• 指数表现：

  • 新三板成指：1183.37，下跌1.15%
  • 新三板做市：1087.24，上涨0.15%
  • 创业板指：上涨0.48%
  • 中证500：上涨0.20%

• 交易情况：

  • 总成交额：16.38亿元
  • 协议转让成交额：10.57亿元
  • 做市转让成交额：5.80亿元
  • 总成交量：56,624.85万股
  • 做市成交量：9,706.35万股
  • 协议成交量：46,918.49万股
  • 有成交股票数：1029只

• 成交排名：

  • 成交量前十公司：皖江金租、春茂股份、联讯证券、金力股份、蓝天燃气、信中利、颂大教育、润天智、羌山农牧、冬虫夏草
  • 成交额前十公司：皖江金租、蓝天燃气、颂大教育、信中利、春茂股份、璟泓科技、润天智、苏州园林、赛特斯、有棵树

新增挂牌及做市公司

• 新三板挂牌公司总数：10112家，新增7家
• 总股本：5784.29亿股，新增23.16亿股
• 做市转让挂牌公司：1656家，减少3家
• 协议转让挂牌公司：8456家，增加10家
• 新增做市公司3家，包括鸿全兴业、施可瑞、中天新材

公司要闻速递

• 12家公司发布收购意向，涉及金融、工业、日常消费等多个领域。
• 多数收购不构成重大资产重组或关联交易，部分涉及关联交易。
• 收购交易中，部分公司通过分阶段付款方式完成股权收购。

热点要闻速递

• 流动性问题：

  • 新三板挂牌企业数量激增，但融资与交易表现低迷。
  • 超八成挂牌企业未实现股权流通，估值不合理、做市商盈利模式缺失、投资者操作空间有限等问题突出。
  • 2016年新三板企业融资总额为1167.56亿元，平均单次融资额约4316万元。

• 制度建设：

  • 监管层推出分层机制、私募做市试点等政策，试图改善市场流动性。
  • 强调机构投资者为主，严格实施投资者适当性制度，同时研究改革交易方式、丰富做市商类型、优化激励机制等。

• 监管成效：

  • 2016年因违规受处罚的券商达47家，罚单数量为72张，占总罚单数量的81%。
  • 信息披露、大股东占款、定增流程及用途、类金融企业进场等问题成为监管重点。

• 退市制度：

  • 退市制度即将落地，强制摘牌标准包括未按时披露年报、中期报告及财务报告被出具否定意见。
  • 2016年退市公司数量达55家，其中强制摘牌仅占7%。
  • 退市制度有助于形成市场良性循环，推动企业治理完善。

总结

新三板市场在2016年实现了挂牌企业破万家，但流动性问题依旧严峻。市场交易活跃度低，融资能力有限，企业估值不合理，投资者参与意愿下降。监管层通过加强信息披露、打击市场操纵、限制类金融企业等手段，初步规范市场秩序。然而，制度创新仍需进一步推进，包括分层机制、私募做市试点、转板机制等。退市制度的推出将促进市场优胜劣汰，提高市场质量，但也会带来一定风险。未来，新三板市场需在制度建设与流动性改善方面持续发力，以吸引更多投资者和提升市场活力。