20230526-国盛证券-银河娱乐-00027.HK-EBITDA扭亏为盈_三期项目顺利试业_3页_297kb

银河娱乐公司业绩总结

公司亮点

• 于1Q23净收益达到705亿港元，同比增长72%，恢复到2019年同期的54%。
• 经调整EBITDA首次转正，达到191亿港元，同比增长232%，恢复至2019年同期EBITDA利润率的27%。
• VIP业务和中场业务恢复良好；角子机业务恢复较低。
• 三期项目顺利试业，新增莱佛士和安达仕酒店，共1，150间客房。

关键指标恢复情况

• 访客量和酒店入住率持续增长。
• 博彩毛收入同比增长95%，恢复至2019年同期的45%。

未来展望

• 二季度澳门旅游及博彩数据向好，游客量和博彩毛收入持续增长。
• 非博彩业务增长潜力大，主要受益于新酒店开业和四期项目的推进。
• 随劳动力短缺问题解决，公司整体业绩有望进一步恢复。

投资建议

• 预测公司2023-2025年:
  • 收入分别为3994/4911/5241亿港元，同比增长分别为2481%/230%/67%；
  • 归母净利润分别为833/1347/1541亿港元，同比增长分别为3427%/616%/144%；
  • EBITDA分别为1134/1697/1954亿港元。
• 当前市值对应18倍2023年预期EV/EBITDA，维持“买入”评级。

主要风险

• 四期项目落成慢于预期。
• 博彩顾客消费力降低。
• 国内资金监管趋严。

财务数据摘要（单位：百万港元）

股价与评级

• 当前评级：买入
• 股票代码：00027HK
• 给出研究的机构：国盛证券