20210601-浙商证券-三一重工-600031.SH-三一重工点评报告_挖掘机首夺全球销量冠军；海外市占率有2倍以上提升空间_4页_588kb

三一重工（600031）点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年6月1日，聚焦三一重工在2020年的业绩表现及未来发展战略。报告指出，三一重工在2020年成功夺得全球挖掘机销量冠军，市场份额达到15%，并强调其在电动化、智能制造和数字化方面的布局，以及国际化战略的持续推进。同时，报告提供了财务预测及投资建议，认为三一重工具备从中国龙头迈向全球龙头的潜力。

主要观点

全球销量冠军的突破

• 三一重工在2020年销售98,705台挖掘机，市场份额15%，成为继混凝土机械之后又一个全球冠军。
• 2018年进入全球第四，2019年成为全球第二，2020年以超越第二名22,933台的销量登顶。
• 2020年海外市场收入达141亿元，其中海外挖机销量突破1万台，同比增长30%以上。

技术升级与战略转型

• 电动化：已推出10款电动化产品，涵盖挖掘机、起重机、搅拌车等多类工程机械。
• 智能制造与数字化：推动“灯塔工厂2.0”建设，利用5G、大数据、人工智能等技术提升生产效率和管理水平。
• 研发投入：2020年研发投入达63亿元，同比增长33%，占营收比例6.3%。公司计划将年收入5%投入研发，持续推动技术革新。

国际化战略

• 海外市场市占率仅为3%，对比卡特彼勒在中国市场10%的市占率，仍有2倍以上的提升空间。
• 海外市场渠道、服务、配件等体系建设取得显著进展，尤其在东南亚部分国家市场份额已跃居第一。

行业地位与未来展望

• 工程机械是中国优势产业，三一重工凭借规模经济、产业链优势和运营效率有望成为全球龙头。
• 报告预计公司将在2021-2023年实现净利润增长，PE逐步下降，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

营收与利润增长趋势

• 营业收入增长率：31.3%（2020） → 21.4% → 12.2% → 7.9%
• 归母净利润增长率：37.7%（2020） → 23.0% → 17.3% → 13.8%

投资建议

• 评级：买入
• 预期表现：预计2021-2023年净利润分别为190亿、223亿、254亿，同比增长23%、17%、14%。
• PE预期：14倍、12倍、10倍，显示估值逐步下降趋势。

风险提示

• 基建与地产投资不及预期
• 新冠疫情超预期风险

战略重点

电动化与智能化

• 推动电动化产品线，覆盖多类工程机械。
• 应用无人驾驶、远程遥控、智能操作等技术，提升产品智能化水平。

数字化转型

• 推进“灯塔工厂2.0”建设，实现流程四化、工业软件和数据管理的广泛应用。
• 提高全流程效率，降低成本，增强企业竞争力。

国际市场拓展

• 海外市场仍具较大增长空间，尤其在北美、欧洲、印度及东南亚地区。
• 通过完善渠道、服务和配件体系，提升海外市场份额和品牌影响力。

总结

三一重工在2020年实现挖掘机全球销量冠军，市场份额达15%，展现出强大的市场竞争力。公司正通过电动化、智能制造和数字化转型，推动全球制造业的升级。同时，国际化战略持续推进，海外市场市占率有望大幅提升。财务数据显示公司盈利能力稳健，未来三年净利润预计持续增长，PE逐步下降，投资价值显现。尽管存在一定的市场与疫情风险，但公司具备成为全球龙头的潜力，建议投资者关注其长期发展机会。