> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一重工 2026 年半年报总结 ## 核心内容 三一重工于 2026 年 8 月 30 日发布半年度报告，显示其业绩在第二季度加速增长，尽管受到汇兑损失的影响，但剔除汇兑因素后，净利润增长显著。公司整体表现稳健，主要业务板块收入和毛利率均有所提升，海外业务拓展成为推动增长的重要动力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026 年上半年为 533.1 亿元，同比增长 19.7%。 - **归母净利润**：为 56.9 亿元，同比增长 9.1%。 - **扣非后归母净利润**：为 46.8 亿元，同比下降 13.5%。 - **基本每股收益**：0.6 元，同比增长 0.7%。 - **加权平均 ROE**：6.2%，同比下降 0.8pct。 ### 汇兑影响 - 汇兑净损失约 21.0 亿元，去年同期为净收益 6.7 亿元。 - 剔除汇兑影响后，税后净利润约 75.3 亿元，同比增长 60.1%。 ### 单季度增长 - **2026Q2 营收**：约 292.6 亿元，同比增长 24.6%。 - **2026Q2 归母净利润**：32.1 亿元，同比增长 16.9%。 - **2026Q2 扣非后归母净利润**：26.7 亿元，同比增长 11.2%。 ## 关键信息 ### 各主营业务表现 - **挖掘机械**：销售收入 213.1 亿元，同比增长 21.8%，毛利率上升 1.6pct 至 34.3%。 - **混凝土机械**：销售收入 90.2 亿元，同比增长 21.3%，毛利率上升 0.6pct 至 23.4%。 - **起重机械**：销售收入 84.5 亿元，同比增长 8.2%，毛利率下降 0.9pct 至 28.2%。 - **桩工机械**：销售收入 21.9 亿元，同比增长 63.1%，毛利率上升 7.1pct 至 36.5%。 - **路面机械**：销售收入 22.8 亿元，同比增长 5.5%，毛利率上升 1.0pct 至 29.0%。 ### 海外业务表现 - **海外收入**：2026 年上半年为 320.4 亿元，同比增长 21.8%，占总收入比重 59.9%。 - **海外毛利率**：32.5%，同比提升 1.3pct，比国内毛利率高 11.8pct。 - **海外各地区增长**：亚澳 +17.4%，欧洲 +12.7%，美洲 +24.7%，非洲 +47.7%。 ### 费用与利润率 - **费用率**：三项费用率合计 13.3%，同比下降 0.8pct。 - **财务费用率**：因汇兑损失上升，同比增加 5.0pct 至 3.1%。 - **期间费用率**：16.4%，同比上升 4.2pct。 - **销售净利率**：10.7%，同比下降约 1.1pct。 ## 投资建议 - **公司评级**：买入（维持）。 - **业绩预测**： - **2026-2028 年营业收入**：预计分别为 1040.6、1180.2、1338.9 亿元，同比增长 16.6%、13.4%、13.4%。 - **2026-2028 年归母净利润**：预计分别为 100.7、146.4、172.3 亿元，同比增长 19.7%、45.4%、17.7%。 - **估值倍数**： - **市盈率（P/E）**：预计分别为 18.2、12.5、10.6 倍。 - **市净率（P/B）**：预计分别为 2.0、1.8、1.7 倍。 - **EV/EBITDA**：预计分别为 8.5、7.0、5.9 倍。 ## 风险提示 - 国内工程机械需求复苏不及预期。 - 海外业务拓展不及预期。 - 国内外竞争加剧。 - 原材料价格上涨。 - 人民币升值导致汇兑损失超预期。 ## 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营收增长率 | 6.22% | 14.73% | 16.62% | 13.41% | 13.45% | | 归母净利润增长率 | 31.98% | 40.71% | 19.74% | 45.40% | 17.72% | | 毛利率 | 26.43% | 27.54% | 28.20% | 28.89% | 29.38% | | 净利率 | 7.83% | 9.51% | 9.77% | 12.52% | 12.99% | | ROE | 8.30% | 9.52% | 10.77% | 14.51% | 15.72% | | P/E | 31.11 | 22.11 | 18.47 | 12.70 | 10.79 | | P/B | 2.58 | 2.10 | 1.99 | 1.84 | 1.70 | | EV/EBITDA | 12.40 | 12.66 | 8.62 | 7.16 | 6.03 | ## 总结 三一重工在 2026 年上半年实现了收入和利润的双增长，尽管受到汇兑损失影响，但剔除该因素后，净利润增长远超报表数据。公司各项主营业务均保持增长，其中桩工机械毛利率显著提升。海外业务占比提高，带动整体毛利率上升。公司预计未来三年将维持稳健增长，市盈率逐步下降，投资价值显现。分析师建议维持“买入”评级，认为公司有望受益于国内市场复苏和海外市场份额提升。同时，需关注汇率波动、原材料成本上升等潜在风险。