2021年A股市场展望：从宏观到微观，依然机构牛_38页_3mb

2021年A股市场展望与投资策略总结

核心内容

2021年A股市场预计将呈现“机构牛”与“结构牛”的特征，主要受全球经济复苏、国内基本面恢复及机构资金持续流入推动。市场走势将更多依赖行业与个股的景气度，而非宏观估值与流动性波动。

主要观点

1. 海外市场：方向确定，博弈高度

• 全球经济共振复苏：2021年全球经济将确定性复苏，主要由需求回暖推动，尤其是消费端。美国、欧洲和日本的PMI指数持续走高，显示出经济复苏趋势。
• 疫情与政策影响复苏节奏：尽管疫情仍在持续，且政策刺激存在不确定性，但经济复苏动力较弱，预计为长期弱复苏。
• 估值驱动弱化：美股等发达市场已回归基本面驱动，估值处于历史高位，需更长时间消化，未来相对表现偏弱。
• 供需缺口持续：美欧供给短缺将推动进口需求，利好中国出口，进一步推动国内经济增长。

2. 国内基本面：恢复但不会过热，货币中性

• 基本面恢复持续：工业生产与企业盈利已基本恢复至疫情前水平，未来2-3个季度仍有持续性。
• 经济复苏非典型性：复苏动能从生产-投资向终端消费过渡，结构分化明显，部分行业恢复缓慢。
• 政策导向：稳信用：央行重提“总闸门”不等于收紧货币或去杠杆，而是强调稳信用，流动性将维持中性。
• 经济走势：倒V型：全年经济呈前高后低走势，关注扩内需与稳就业政策效果。

3. 资金面：股市流动性维持充裕，机构资金主导

• 公募基金：预计2021年发行规模将超万亿，净流入6000~8000亿元。
• 外资：预计流入2000~3000亿元，配置型资金持续流入。
• 保险资金：预计增量达3000亿元，权益投资比例持续上升。
• 银行理财：非保本理财规模有望增长至32.3万亿元，权益类配置比例提升至2%~5%。
• 社保与养老金：全年有望再添1800亿元增量资金，股票配置比例保持稳定。
• 私募基金：预计流入2000~3000亿元，推动市场结构性机会。

4. 机构牛趋势持续

• 宏观向微观下沉：随着经济波动收敛，市场核心变量转向行业、个股景气度，机构优势凸显。
• 股市流动性重要性提升：宏观流动性保持中性，股市流动性充裕，市场风格更均衡。
• 机构主导增量资金：机构资金持续流入，推动市场向价值化、机构化发展。

5. 投资策略：关注三条主线

• 景气向上的行业：光伏&风电、新能源汽车、机械、医药、白酒、电子等板块具备较强的景气度。
• “十四五”规划相关主线：科技强国、新型消费、平安中国等将成为重要投资方向。
• 周期核心资产重估：在经济复苏背景下，周期类资产将经历价值重估，带来阿尔法机会。

关键信息

• 全球经济复苏：需求回暖为主要驱动力，供给短缺推动进口，带来外部效应。
• 国内经济恢复：工业生产与盈利已恢复至疫情前水平，但消费复苏仍需时间。
• 机构资金主导：公募、外资、保险、银行理财等机构资金将成为增量资金主力。
• 景气成为核心变量：随着经济增速回落，景气度比估值更重要，行业分化加剧。
• 政策稳信用：宏观流动性维持中性，市场风格更均衡，机构资金持续流入。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 宏观经济超预期波动
• 政策收紧

结构总结

一、海外：方向确定，博弈高度

• 全球经济共振复苏，以消费和补库存为主要动力。
• 疫情与政策影响复苏节奏，预计为弱复苏。
• 美股估值回归基本面，未来表现偏弱。
• 供需缺口持续，中国出口受益。

二、国内基本面恢复但不会过热，货币中性

• 基本面恢复持续，但消费复苏缓慢。
• 经济复苏非典型性，从生产-投资转向终端消费。
• 货币政策保持中性，稳信用为主。
• 经济走势呈倒V型，关注扩内需与稳就业政策。

三、资金面：股市流动性充裕，机构增量主导

• 公募基金、外资、保险、银行理财、社保、养老金、私募基金等机构资金持续流入。
• 机构资金占比提升，推动市场向价值化发展。

四、机构牛趋势持续

• 宏观因素向微观因素下沉，景气成为核心变量。
• 股市流动性充裕，市场风格更均衡。
• 机构资金主导增量，推动市场结构性分化。

五、投资策略：关注三条主线

• 景气向上的行业板块：光伏、风电、新能源汽车、机械、医药、白酒、电子。
• “十四五”规划相关主线：科技强国、新型消费、平安中国。
• 周期核心资产重估：关注具备价值重估潜力的行业。