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报告摘要

朝闻国盛总结

核心内容概述

《朝闻国盛》本期聚焦宏观、策略、固定收益及多个行业研究视点，分析了当前市场环境下的关键经济指标与投资机会。主要内容包括美国就业数据的多维度解读、中国社融与信贷情况、猪转债投资策略，以及多个行业的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、宏观分析：社融与信贷数据超预期

社融与信贷规模大幅超预期，结构明显改善，政府债券和企业贷款为主要贡献。
未来持续性需关注：四大扰动因素包括松地产进展、补资金缺口、城投平台加杠杆、疫情演化。
货币政策展望：央行缩量逆回购操作不必过分解读，货币政策仍以宽松为主，降准降息仍可期。
风险提示：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化。

二、策略分析：美国就业数据拆解

非农就业数据超预期，总人数、失业人数及失业率已恢复至疫情前水平，总量增长空间有限。
薪资增速维持高位，但边际放缓，服务行业时薪增速较快。
结构优化潜力大：失业久期结构改善，兼职就业数据优化，未来可重点关注小企业雇佣需求、长期失业者占比、兼职就业结构等。
风险提示：疫情失控、美联储政策不确定性、美国通胀超预期。

三、固定收益分析：猪转债投资策略

猪价上涨推动养殖企业盈利改善，生猪养殖板块投资价值上升。
推荐标的：傲农、巨星转债（弹性较大）；温氏、牧原转债（基本面优质）。
风险提示：疫情发展超预期。

四、行业研究视点

1. 基础化工

重点看好：化工周期景气品种、低估核心资产及成长股。
投资逻辑：部分品种进入供需景气周期，价格弹性大；优质龙头估值处于底部，成长性强；上游新材料成长标的待下游需求企稳后将修复盈利与估值。
风险提示：宏观经济增速低于预期、产品价格波动、国际油价大跌、新项目建设进度不及预期、疫情反复。

2. 计算机

全球自动驾驶政策先行，美欧日中韩引领发展，中国具备车、路、云各环节优势。
推荐标的：中科创达、德赛西威、经纬恒润（具备卡位优势与软件开发能力）；道通科技（积极布局充电桩业务）。
风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期、经济下行、疫情持续影响、供应链管理风险。

3. 纺织服饰

安踏体育：流水表现优于预期，品牌升级持续推进。
盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为78.61/98.42/121亿元，对应PE为27/22倍。
风险提示：疫情持续、终端需求下滑、多品牌及海外业务开展不顺、人民币汇率波动。

4. 建筑

瑞纳智能：供热节能改造需求加速释放，公司订单有望高增。
盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为2.3/3.2/4.3亿元，对应PE为19/14/10倍。
风险提示：政策推动不及预期、订单转化不及预期、新产品与新区域推广不及预期。

5. 通信

美格智能：作为小市值、高增长物联网模组公司，业务布局领先。
盈利预测：2022-2024年营收分别为33.7/51.6/72.3亿元，归母净利润为2.14/3.64/5.88亿元。
风险提示：车联网发展不及预期、5G发展不及预期。

6. 医药生物

药明康德：上半年收入与净利润均超预期，预计2022-2024年归母净利润分别为83.7/100.8/131.6亿元，对应PE为38x/32x/24x。
稳健医疗：Q2业绩超预期，医疗业务高速增长，预计2022-2024年归母净利润分别为14.3/16.5/19.1亿元，对应PE为22倍。
九洲药业：业绩超预期增长，扣非净利润表现亮眼，预计2022-2024年营收分别为55.99/73.19/96.38亿元，对应PE分别为51X/38X/28X。
风险提示：疫情、订单执行、研发需求、国际贸易争端、汇率波动等。

7. 电新&化工&有色

长远锂科：二季度业绩超出预期，单吨盈利再创新高。
盈利预测：2022-2024年收入分别为150.2/225.8/300.7亿元，归母净利润分别为13.8/19.7/26.3亿元，对应PE为29.5x/20.6x/15.4x。
风险提示：新能源车行业发展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。

风险提示汇总

疫情风险：对终端需求、海外业务、供应链等造成影响。
政策不确定性：如货币政策转向、自动驾驶政策推动、供热节能改造政策力度等。
市场波动：如薪资增速放缓、行业竞争加剧、原材料价格波动等。
经济下行风险：对整体市场及特定行业产生压力。
汇率与国际贸易风险：影响企业盈利及海外市场拓展。

投资建议

股票评级：买入（涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（涨幅-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）。
行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。

总结

本期《朝闻国盛》内容涵盖宏观、策略、固定收益及多个行业分析，重点解读了美国就业数据、中国社融信贷情况、猪转债投资策略及多个行业的投资机会与风险。整体来看，市场对部分行业如化工、医药、计算机、纺织服饰、建筑、通信等表现出较强信心，认为其具备中长期配置价值。同时，也提示了疫情、政策、市场波动等潜在风险，建议投资者关注政策导向及行业景气度变化，合理评估风险与收益。

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