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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期聚焦于建筑装饰与房地产行业，重点分析了苏文电能（300982.SZ）的投资价值，并发布了2026年度房地产行业策略。同时，公用事业行业也提供了11月用电量增长的分析，强调三产拉动及风光发电的强劲表现。

主要观点

【建筑装饰】苏文电能（300982.SZ）

• 行业地位：苏文电能是稀缺的配网EPCOS一站式服务商，具备较强的市场竞争力。
• 业务亮点：
  • 光储充站持续落地：业务增长潜力大，预计带来显著增量。
  • 电能侠智能体应用空间广阔：智能化发展方向明确，技术应用前景良好。
  • 财报质量改善：公司经营状况逐步恢复，未来有望恢复扩张节奏。
• 投资建议：
  • 预测2025-2027年归母净利润分别为0.2亿元、2.7亿元、3.6亿元，同比增长分别为-67%、+1469%、+32%。
  • EPS分别为0.08元、1.31元、1.73元，当前股价对应PE分别为234倍、15倍、11倍。
  • 首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 配电网建设需求不及预期；
  • 光充站业务落地不及预期；
  • 电能侠智能体应用不及预期；
  • 回款与减值风险；
  • 假设和测算误差风险。

【房地产】2026年度策略

• 政策导向：2026年房地产行业仍将主要受益于政策节奏，结构性机会显著。
• 关注主线：
  1. 优质商业运营能力的综合房企：具备开发业务和高商业运营占比，且运营公司扩张能力强、表现优异。
  2. 高端消费核心场景的头部运营商：与高能级城市优质商企深度绑定，具有较强护城河。
  3. 分化中寻找机遇的奥莱玩家：平价奥莱在促销策略下仍具吸引力，租金增速可能优于普通商场。
• 重点推荐：
  • 开发商：华润置地、太古地产。
  • 物业：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业。
  • 转型概念：张江高科、南京高科。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期；
  • 需求复苏不及预期；
  • 房企出险风险蔓延；
  • 模型假设和测算误差风险；
  • 商业数据统计口径差异。

【公用事业】11月用电量增长分析

• 用电量增长：11月全国全社会用电量同比增长6.2%，第三产业与居民生活用电增速较高。
• 行业拉动：充换电服务业及信息传输、软件和信息技术服务业对用电增长贡献显著。
• 电力生产：规上工业发电量同比增长2.7%，其中水电增长较快，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。
• 投资建议：
  • 火电：关注高股息火电龙头（如华能国际、华电国际）及煤电一体化企业（如国电电力、大唐发电）。
  • 风电、光伏：建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
  • 水核防御：长江电力、川投能源、中国核电、中国广核值得关注。
  • 燃气：关注盈利修复且稳定分红的优质城燃企业（如新奥能源、昆仑能源、华润燃气）。
• 风险提示：
  • 火电建设进度不及预期；
  • 煤价上涨；
  • 电力辅助服务市场等政策不及预期。

关键信息

• 苏文电能作为配网EPCOS服务商，具备技术优势和市场前景，首次覆盖给予“买入”评级。
• 房地产行业2026年将面临结构性调整，建议关注综合房企、高端消费运营商及奥莱业态。
• 公用事业行业11月用电量增长显著，风光发电表现亮眼，建议关注火电、风电、光伏及燃气板块。

行业表现对比

行业表现前五名（1月、3月、1年）

行业表现后五名（1月、3月、1年）

分析师信息

• 苏文电能：何亚轩、廖文强
• 房地产策略：金晶、周卓君、肖依依、夏陶
• 公用事业分析：张津铭、高紫明、刘力钰、张卓然、鲁昊

投资评级说明

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