20251120-中诚信国际-保险资产管理业创新型产品季度观察与展望_全年业务承压_结构分化加速_政策驱动布局住房租赁_基础设施以及空域经济项目_14页_1mb

保险资产管理行业研究：2025年前三季度观察与展望

摘要

2025年前三季度，保险资产管理业创新型产品登记规模和数量呈现双降趋势，主要品种债权投资计划持续下滑；资产支持计划和股权投资计划逆势增长，成为行业转型的重要驱动力。政策端，住房租赁、基础设施REITs、空域经济、绿色金融等领域密集出台支持政策，为保险资金提供了长期配置机会。

一、产品运行分析

1. 债权投资计划

• 登记数量和规模同比大幅下降，占创新型产品总量的70.61%。
• 区域集中在华东（占比50.85%），行业集中于交通运输（22.56%）和园区基础设施（8.09%）。
• 结构加速向基础设施转型，商业办公不动产萎缩，绿色基础设施和新基建资产增多。

2. 资产支持计划（ABS）

• 登记规模同比增长25.05%，小微贷款成为主要基础资产（占比82.98%）。
• 保险资管机构积极探索新资产类型，如收费收益权、持有型不动产ABS，与保险资金期限长的特点匹配。

3. 股权投资计划

• 登记数量同比增加9只，规模同比增长64.72%，投资聚焦新基建、能源转型、战略新兴产业等。

二、机构运行分析

1. 投资活跃度

• 华泰资产、平安资产等机构在债权投资计划和资产支持计划领域表现领先。
• 股权投资计划市场形成华夏久盈资产与人保资本两家机构的“百亿双头”格局。

2. 产品创新

• 保险资管机构积极布局交易所ABS、REITs等业务，探索长期资产支持方案。
• 私募基金市场稳定，但机构数量同比减少。

三、行业政策梳理

1. 财政与债务管理

• 政府债务风险整体可控，多地推进融资平台退出和隐性债务化解。
• 鼓励长期资本参与能源、交通、城市更新等项目，新型政策性金融工具资金规模超5000亿元。

2. 科技与绿色金融

• 科创债井喷式增长，支持科技创新领域融资。
• 绿色债权投资计划数量逐年增加（2023~2025年前三季度合计超74个）。

3. 基础设施与住房租赁

• 《住房租赁条例》明确鼓励企业盘活存量资产，租赁住房REITs市场逐步成熟。
• 基础设施REITs常态化发行，范围扩展至多行业领域，扩募机制优化提效。

4. 空域与人工智能

• 推动“人工智能+交通运输”建设，布局低空经济、智慧交通等领域的长期投资机会。

四、观察与展望

1. 业务趋势

• 债券投资计划、私募基金等产品发行收缩，但ABS和股权投资计划持续活跃。
• 低利率环境下，非标产品成本下降，期限灵活性提升，融资需求仍存。

2. 投资方向

• 关注政策支持领域：能源交通、基础设施REITs、租赁住房资产证券化、空域经济、绿色金融。
• 紧跟国家战略方向，如“人工智能+交通运输”、新能源投资、城市数字基建等。

3. 风险控制

• 房地产信用风险需警惕，但稳楼市政策信号明确。
• 政府债务风险整体可控，隐性债务化解取得一定成效。

作者信息
周文白、何俊、蔡嘉祺
中诚信国际信用评级有限责任公司 创新产品评级部