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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要品种进行了分析，总结了各品种近期走势、基本面变化及操作建议，为投资者提供了市场动态和策略参考。

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贵金属市场

主要观点

• 美联储政策：鲍威尔未发表货币政策讲话，但鲍曼表示通胀仍未明显回落，加息可能继续。市场关注周四公布的美国12月CPI数据。
• 国际金价：小幅上涨0.27%，报收1876.74美元/盎司；国际银价下跌0.34%，报收23.574美元/盎司。
• 国内市场：沪金上涨0.13%，沪银下跌0.48%。
• 基本面：印度白银需求高峰已过，光伏工业需求持续，宏观因素主导市场。
• 操作建议：贵金属下方空间有限，建议做多；白银基本面转弱，黄金表现将强于白银。

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基本金属市场

铜

• 走势：铜价继续上行。
• 供应：海外第一量子铜矿尚未恢复生产，存在持续停产风险。
• 需求：华东华南平水铜成交升水10元和30元，精废价差1700元。
• 操作建议：逢低买入，关注海外加息尾声及国内经济刺激政策。

铝

• 走势：铝价继续上行。
• 供应：国内产能恢复缓慢，贵州减产预期扩大。
• 需求：华东华南现货贴水70元和50元，未进一步走弱。
• 操作建议：节后供需偏紧，建议逢低买入。

锌

• 走势：锌价平稳运行。
• 基本面：供给端产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响走弱。
• 操作建议：建议背靠20日均线逢高保值或做空。

铅

• 走势：铅价震荡走强。
• 基本面：疫情和年底关账影响供需，物流和生产受限。
• 操作建议：目前铅价处于全年高位，短期震荡偏弱，建议做空或保值。

镍

• 走势：SHFE镍下跌2.69%，价格回落。
• 供需：进口镍现货对沪镍升水扩大，电积镍放量传闻打击镍价。
• 操作建议：沪镍主力合约中性为主，关注美国12月CPI数据。

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黑色产业市场

不锈钢

• 走势：SHFE不锈钢继续上涨，收16995元/吨。
• 基本面：库存加速增加，供需两弱，镍/不锈钢比价下行。
• 操作建议：短期止盈，节前震荡为主。

钢

• 走势：价格维持，库存增加。
• 基本面：供需双弱，期货波动更多源于交易性因素。
• 操作建议：预计节前震荡，建议观望。

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农产品市场

豆粕

• 走势：CBOT大豆小幅回落。
• 基本面：南美天气焦点，阿根廷产量预期调低，巴西产量维持不变。
• 操作建议：关注USDA报告，建议单边跟随外盘博弈天气。

玉米

• 走势：C2303合约回调。
• 基本面：年底变现意愿增强，需求疲软，饲料企业备货基本完成。
• 操作建议：预计期价震荡回落。

油脂

• 走势：马盘下跌，因出口数据差。
• 基本面：马来产量季节性减产，出口下滑，库存略降但同比宽松。
• 操作建议：关注产区产量及国内需求变化，预计震荡。

白糖

• 走势：国际糖盘整，国内到港量维持高位。
• 基本面：供应偏紧，近强远弱结构未变。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西燃料税法、印度出口政策及国内消费情况。

鸡蛋

• 走势：鸡蛋2305合约窄幅震荡。
• 基本面：消费逐步恢复，但弱需求压制价格，库存下降。
• 操作建议：预计近期价格区间震荡，关注疫情发展及走货情况。

生猪

• 走势：生猪2303合约下跌2.28%。
• 基本面：供应压力大，需求有所回暖，南北价差收窄。
• 操作建议：预计03合约区间震荡，关注养殖户出栏情绪及年底需求。

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能源化工市场

尿素

• 走势：重心下调。
• 基本面：气头复产临近，供应回升预期增强；春节临近，需求受限。
• 操作建议：短期回调预期，建议逢低多配。

PVC

• 走势：价格上涨，但成交受阻。
• 基本面：电石价格上涨，下游陆续放假，供应增加。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

PTA

• 走势：价格反弹。
• 基本面：PX负荷提升，新装置投产，聚酯需求进入淡季。
• 操作建议：预计季节性大幅累库，建议布局59反套或逢高沽空。

甲醇

• 走势：震荡偏弱。
• 基本面：化工煤价反弹带动现货回暖，但港口库存累积。
• 操作建议：供需宽松，建议区间震荡偏弱，关注MTO重启进展。

玻璃

• 走势：价格继续上涨。
• 基本面：下游陆续放假，但产销较好，库存下降。
• 操作建议：建议观望，维持近弱远强格局。

纯碱

• 走势：现货高位横盘。
• 基本面：销售较好，库存低位；玻璃需求支撑纯碱。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

MEG

• 走势：供应压力减小，需求疲软。
• 基本面：EG供应回升，聚酯需求进入淡季。
• 操作建议：建议轻仓尝试05多单或多EG空TA。

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风险提示

• 宏观经济：关注美国CPI数据及美联储政策动向。
• 产业动态：各品种供需变化、装置投产及检修情况。
• 政策影响：国内经济刺激政策、疫情发展及出口政策。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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