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抓住黎明前的光

——浙商零售2022年度策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦2022年零售行业发展趋势，从电商平台、SaaS服务商、跨境电商及社区电商等多个维度进行分析，旨在为投资者提供战略参考。

主要观点

1. 电商平台承压，估值锚缺失，基本面改善或能带来估值修复

• 行业格局强者恒强：电商平台竞争依然激烈，但尚未出现能挑战现有平台的新竞争者。头部平台的用户心智和网络效应持续巩固其市场地位。
• 头部平台表现：京东在用户增长和活跃度方面表现突出，Q3 AAC达5.52亿，同比增长25%。阿里、拼多多、美团等平台虽面临流量瓶颈和政策监管压力，但依然保持稳健增长。
• 估值波动：头部平台市值较前期高点大幅下跌，如腾讯、阿里、京东等，但基本面改善或带来估值修复机会。

2. 互联互通和数据监管对SaaS服务商利大于弊

• 平台开放趋势：互联互通背景下，品牌商更重视线上线下的融合，对专业化SaaS服务商需求上升。
• SaaS市场前景：预计2023年中国企业级SaaS市场规模将突破千亿，增速显著。
• 数据监管影响：虽然数据监管提升安全，但更有利于头部SaaS服务商通过深度绑定大客户获取数据价值，推动大客化和生态化发展。

3. 海外线上渗透率提升趋势不改，跨境电商赛道寻求α超额收益

• 行业增长动力：跨境电商因中国供应链优势和海外线上渗透率提升而保持高增长，2021年全年预计增长18.6%。
• 市场分化明显：北美市场受疫情后消费环境影响承压，而亚洲新兴市场如Shopee保持增长，非洲市场加速增长。
• 投资机会：品牌商如安克创新、乐歌股份、SHEIN，以及服务商如嘉诚国际、华贸物流等具备成长潜力。

4. 服务商定位专业化，全域运营能力成为核心竞争力

• 电商直播专业化：直播主播的培养具有不确定性，但品牌供应链和直播间运营的专业化能力可复制，成为服务商核心竞争力。
• 内容输出与运营：服务商需注重内容输出和全域运营能力，以提升品牌客户粘性和转化效率。

5. 社区电商进入持久战，组织力与数字化能力为关键

• 社区电商价值：社区电商通过数字化提升流通效率，实现以销定采、以销定产，构建现代供应链体系。
• 企业核心能力：用户把控、数字化提效、战略决策和组织能力是社区电商成功的关键，而供应链资源、物流仓配等可通过资本和实践完善。

关键信息

电商平台表现

• 京东：Q3 AAC达5.52亿，同比增长25%，用户粘性提升，3P业务GMV同比增长45%，物流业务表现强劲。
• 阿里：Q3收入2186亿元，同比增长26%，但主站CMR增长3.4%，低于预期。用户增长和广告收入均出现下滑。
• 拼多多：用户接近见顶，收缩用户端投入，全面发力农研，Non-GAAP净利率提升至14.6%。
• 抖音与快手：抖音品牌直播增长迅速，快手强化“信任电商”战略，两者均在内容电商领域占据优势。

SaaS市场

• 市场规模：预计2023年突破千亿，增速显著，尤其是零售SaaS市场占比超四分之一。
• 头部服务商：微盟、有赞等头部公司通过技术和服务绑定大客户，提升市场竞争力。
• Shopify：作为海外电商SaaS龙头，通过跨平台合作和生态构建持续增长，GMV增速保持稳定。

跨境电商

• 增长趋势：中国跨境电商出口持续增长，2021年H1达0.6万亿元，同比增长44.1%。
• 市场分化：北美市场承压，亚洲和非洲市场增长显著，Shopee、Jumia等平台表现突出。
• 投资标的：品牌商如SHEIN、安克创新、乐歌股份，以及服务商如嘉诚国际、华贸物流等值得关注。

总结

• 电商平台：竞争格局稳定，头部平台具备更强的用户粘性和网络效应，未来仍以巩固核心优势为主。
• SaaS服务商：受益于互联互通和数据监管，头部化、大客化趋势明显，生态化和专业化是发展方向。
• 跨境电商：海外线上渗透率提升趋势不改，行业β下寻求α超额收益，品牌商和服务商模式具备投资价值。
• 社区电商：进入长期竞争阶段，需依靠组织力、数字化能力和供应链优化实现可持续增长。

图表说明

• 多个图表展示电商平台用户增长、收入变化及SaaS市场趋势。
• 数据来源包括公司公告、QuestMobile、网经社、Wind等，涵盖2019年至2021年的关键指标。