20251212-国新证券股份-黄金近期展望_美联储降息落地_金价剑指4300美元_3页_477kb

黄金近期展望总结

核心内容

2025年12月12日，市场研究部发布黄金近期展望报告，指出在美联储降息及启动“迷你QE”政策背景下，国际金价呈现高位震荡态势，突破4280美元/盎司，创7周新高。零售金价也维持在高位运行，品牌足金饰品报价普遍高于1300元/克，深圳地区低至1085元/克。

主要观点

1. 美联储政策影响

• 降息落地：美联储于12月10日降息25基点至3.5%-3.75%，这是自2019年以来首次出现内部政策分歧，决议以9票赞成、3票反对通过。
• “迷你QE”启动：首月购债400亿美元短期国债，虽被定义为“技术性操作”，但实际效果为压低短端利率，推动10年期美债收益率回落至4.31%。
• 政策矛盾：点阵图显示2026年仅降息一次（25BP），但市场预期降息3次（75-100BP），形成政策预期混乱。

2. 大宗商品与市场情绪

• 美元走弱：美联储宽松预期推动美元指数下破99关口，至98.65，创8周新低。
• 美债收益率回落：10年期收益率从4.139%降至4.153%，缓解无息资产压力。
• 避险需求上升：地缘政治风险持续（如俄乌冲突、中东红海航运遇袭），推动黄金ETF持仓增加。
• 央行购金加速：全球央行前三季度净购金634吨（同比+18%），中国连续12个月增持黄金。

3. 未来价格展望

• 短期催化剂：日本央行12月19日可能加息至0.75%（1月以来首次），若加息落地，可能引发日元升值与美元走弱，利好金价。若日本央行按兵不动或释放鸽派信号，美元反弹可能打压金价。
• 政策预期冲突：若经济数据（如非农、PCE）超预期强劲，可能触发“鹰派修正”，打压金价。关键时点为2026年FOMC会议及季度经济展望（SEP）。
• 美联储主席更迭：鲍威尔任期将于2026年5月结束，若特朗普提名更鸽派的继任者（如哈西特），可能进一步推动降息预期，利好金价。

关键信息

金价表现

• 现货黄金突破4280美元/盎司，创7周新高。
• COMEX黄金冲上4300美元/盎司以上。

投资建议

• 短期：关注日本央行加息及经济数据表现，优先选择高弹性矿企股票与黄金ETF组合。
• 中期：看好黄金在资产配置中的低相关性价值，尤其在降息周期中表现突出。

风险提示

• 政策反复风险
• 市场波动风险
• 流动性风险

投资评级定义

分析师信息

• 分析师：葛寿净
• 登记编码：S1490522060001
• 联系方式：
  • 电话：010-85556172
  • 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn

公司信息

• 公司名称：国新证券股份有限公司
• 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020)
• 传真：010-85556155
• 网址：www.csrsec.com.cn

免责声明

本报告由葛寿净撰写，其具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。报告内容基于可靠信息来源，但公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议或买卖决策依据。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标与风险承受能力。