20240923-财通证券-医药生物行业观点_医药或已处在新一轮成长周期中_7页_816kb

行业概述

截至2024年9月20日，医药生物行业TTM市盈率达到32.57倍，虽然高于2019年1月31日的历史最低PE估值25倍的30%，但相对沪深300指数的估值溢价率为198%，高于198年2月6日的历史最低溢价率74个百分点，但仍低于过去十年的平均估值溢价率56%。(END)

核心观点

❖创新药产业链处于新一轮成长周期

利率环境的变化，尤其是美联储降息50个基点后，港股医疗保健指数上涨43%，表现出对该产业链的高度敏感性。相比之下，A股医药生物表现平淡，可能源于前期对政策变化已有较大预期。(END)

此外，今年的医保谈判预计将带来较大的价格调整空间，具有强创新属性和临床价值高的产品降价幅度或将有所收敛，而缺乏创新的产品如me-too类或将面临更大降幅。这些政策变化对创新药公司的估值将产生深远影响，推动其进入新一轮成长周期。(END)

❖医药行业可能处于新一轮增长周期的起始阶段

此轮医药下跌周期持续13个季度，尽管估值有所上涨，但由于创新药行业的投入周期较长，当前估值已不能准确反映企业长期价值。外部环境友善以及降息周期是利好因素，未来阶段创新发展、出海战略仍是主要方向。(END)

投资建议

• 创新药械产业链出海：推荐关注具备出海潜力的企业。

  • 医疗器械和诊断：福瑞股份、三诺生物、时代天使、新产业、亚辉龙、海尔生物、澳华内镜、圣湘生物。
  • CXO和科学服务：药明合联、诺泰生物、泰格医药、诺思格、昭衍新药、普蕊斯、奥浦迈、药康生物、阿拉丁。
  • 创新药：恒瑞医药、信立泰、特宝生物、诺诚健华、科伦博泰、康方生物、信达生物、亚盛药业、甘李药业。(END)

• 品牌中药与类红利企业：关注品牌中药、血制品与商业公司。

  • 细分推荐：济川药业、华润三九、太极集团、达仁堂、派林生物、京东健康。(END)

风险提示

• 政策风险：如反腐事件超预期、医保谈判价格降幅超预期、集采降价超出预期等。
• 市场环境变化：降息周期不确定、市场流动性等因素的变化也可能带来风险。(END)