烧碱投资策略月报：供给需求均偏弱，SH震荡为主-20240205-中财期货-10页_1mb

冯献中

机构： 中财期货
日期： 2024年2月5日

一、PTA观点总结

观点策略：

• 短期：震荡
• 中期：震荡
• 操作建议：逢高布局空单

逻辑驱动：

1. 通胀预期： 美国CPI超预期下降，美联储可能放缓加息，利好风险资产。
2. 油价波动： 国际油价短期上涨，但全球经济衰退及消费转弱，油价震荡为主。
3. 供需分析：
   • 供应： PTA开工率73%，装置停机与重启平衡，四季度新产能投放压力大。
   • 需求： 需求旺季结束，PTA下行压力大。
4. 风险提示：
   • 油价回调；
   • 库存累库。

二、烧碱观点总结

观点策略：

• 短期：震荡；
• 中期：震荡偏弱；
• 运行区间：SH2405合约，2500-2900。

逻辑驱动：

1. 产量减少： 1月烧碱产量环比下降142%，开机率降至86.32%，部分产能退出及检修影响。
2. 需求波动： 节后供给缓慢恢复，华东地区供应偏紧。
3. 环保政策风险： 可能影响氧化铝开工率，叠加铝土矿供应问题。
4. 粘胶短纤市场： 价格回暖，但临近春节需求或回落。

风险提示：

1. 节后供需不及预期；
2. 环境政策压缩氧化铝产能；
3. 国内铝土矿供应紧张。

重点关注：

• 烧碱企业检修、产量库存；
• 氧化铝产能利用率与铝土矿供应；
• 粘胶短纤终端需求恢复情况。