20230427-华盛证券-金川国际-02362.HK-资源优势保驾护航_优质新矿放量可期_15页_2mb

公司簡介

金川國際為金川集團控股子公司，母公司為全球領先的有色金屬生產企業。公司在剛果（金）、贊比亞從事銅、鈷礦開採，擁有Colom du Sud、Musonoi、Lubembe等環保礦產項目。

主要優勢

1. 資源儲量雄厚：擁有4557萬噸銅、437萬噸鈷資源，Cu犀和金川礦山品位高於行業平均水平。
2. 金川集團支持：背靠實力雄厚的母公司，在礦山運營和技術方面受支持。

行業分析

供應端

• 全球銅礦生產受南美地區社區抗議、擴產延期影響，供應不確定性高。
• 資本支出減少限制中長期礦山投產，全球實際產銅量或低於預期。

需求端

• 新能源（電動車、太陽能、風能）業對銅、鈷需求提升，年度增量預計50-70萬噸。
• 電動車推動用銅量，預計2023/24年新能源汽車用銅需求分別達114/143萬噸，光伏及風力發電用銅需求亦在上升。

投資建議

1. 增長動能：憑藉新能源需求擴張及新產能釋放（Musonoi項目、銅年產能38萬噸）。
2. 估值：預期2023年歸母淨利潤0.94億美元，目標價7.8港元，給予2024年8倍PE。

風險提示

• 銅、鈷價格波動或需求不達預期。
• 新產能開發不及預期或擴增不及時間表。
• 政治風險與地緣衝突。
• 宏觀景氣下行或原材料供應受擾。