新能源行业产业系列报告之（二）：国网发布碳达峰、碳中和行动方案，深刻影响发、用电变革-20210302-招商证券-17页_721kb

新能源产业系列报告总结

核心内容

本报告分析了国家电网发布的“碳达峰、碳中和”行动方案对新能源产业的影响，以及新能源汽车、光伏、风电等领域的未来发展预期。重点指出，未来十年风光+电动车是确定性最高的发展方向，并对相关行业和企业提出投资建议。

主要观点

1. 国家电网行动方案目标明确：

   • 国家电网提出加快推进能源供给多元化、清洁化、低碳化和能源消费高效化、减量化、电气化。
   • 预计2025年和2030年，非化石能源占一次能源消费比重将分别达到20%和25%。
   • 电能占终端能源消费比重预计在2025年达到30%，2030年达到35%以上。

2. 新能源行业将迎来高速发展：

   • 光伏和风电行业将在“十四五”期间迎来高速增长，预计年均装机中枢分别为80-100GW和40-50GW。
   • 行业消纳问题将得到改善，弃风弃光率有望维持在5%以下，新能源装机增长预期增强。

3. 光伏行业格局清晰，头部企业优势明显：

   • 光伏行业现有技术路线下的格局相对清晰，隆基、晶澳、晶科、天合、东方日升等组件龙头企业占据主导地位。
   • 小型企业将逐步退出市场，头部企业市场份额有望进一步扩大。

4. 风电行业受益于大型化趋势：

   • 风电行业将受益于单机功率大型化趋势，预计未来年均新增装机中枢在40-50GW。
   • 风电整机环节有望诞生1-2家具备全球竞争力的企业，优质零部件企业也将加速参与全球竞争。

5. 新能源汽车市场持续增长：

   • 中国新能源汽车市场进入后补贴时代，优质车型不断推出，市场渗透率持续上升。
   • 欧洲市场在政策和供给双重驱动下，新能源汽车渗透率有望持续提升，预计2021年达到15-16%。
   • 美国市场在拜登政府推动下，清洁能源政策和电动车市场有望出现复苏。

关键信息

• 行业规模：

  • 上证指数：3509
  • 股票家数：56
  • 总市值：25509亿元
  • 流通市值：17773亿元

• 行业表现：

  • 绝对表现：-6.2%（1m）、52.4%（6m）、105.3%（12m）
  • 相对表现：-6.3%（1m）、40.5%（6m）、67.8%（12m）

• 投资建议：

  • 电动车：宁德时代、亿纬锂能、多氟多（化工联合）、宏发股份、当升科技、容百科技、奥克股份（化工联合）、蔚蓝锂芯、星源材质、嘉元科技（有色联合）、恩捷股份、新宙邦
  • 光伏：隆基股份、通威股份、特变电工、晶澳科技、阳光电源
  • 风电：禾望电气、明阳智能、日月股份（机械联合）、金风科技、泰胜风能、东方电缆、金雷股份
  • 电网：国网英大、涪陵电力、南网能源

• 风险提示：

  • 方案实施不达预期
  • 新能源新增装机不达预期
  • 新能源汽车销量不达预期

财务指标概览（部分公司）

行业趋势与前景

• 光伏：行业格局相对稳定，头部企业将受益于技术进步和产能集中。
• 风电：单机功率大型化将推动行业增长，预计装机量将显著提升。
• 新能源汽车：中国市场在后补贴时代持续增长，欧洲市场政策与供给共振，美国市场有望复苏。

图表与数据来源

• 图1：单晶硅片产能持续向头部集中（GW）
• 图2：中国新能源汽车分类别销量估算（万辆）
• 图3：中国新能源汽车渗透率
• 图4：欧盟新注册乘用车二氧化碳排放目标
• 图5：欧洲主要国家补贴情况（欧元、英镑）
• 图6：欧洲主要国家电动车销售情况（辆）
• 图7：欧洲电动车销售情况（万辆）
• 图8：欧洲主要国家电动化渗透率
• 图9：美国新能源汽车销售（万辆）
• 图10：美国新能源汽车销售（万辆）
• 图11：新能源行业历史PE Band
• 图12：新能源行业历史PB Band

资料来源：贝格数据、招商证券、PVinfo、Global Data、Marklines、Wind