20230831-国联证券-石头科技-688169.SH-外销回暖+产品结构改善_Q2收入利润高增_3页_295kb

公司业绩显著增长。2023年H1收入3374亿元，同比增长1541%；归母净利润739亿元，同比增长1993%。Q2单季度收入2214亿元（yoy+4157%），归母净利润535亿元（yoy+9553%）。

增长驱动因素：海外需求回暖，欧洲市场复苏，销量回升。国内产品结构改善，新品布局中高端价位段，如P10新品以高性价比适应消费需求。产品升级和渠道控费，导致毛利率达5107%，净利率达2192%。

关键事件：2023年上半年海外需求修复和国内产品力提升，带动收入和利润。新品系列如S8系列和P10发布，提升了渗透率和市场份额。

未来展望：预计2023-2025年营业收入分别为7691亿元、9163亿元、10845亿元，同比增长率分别为1603%、1913%、1836%。调整后归母净利润预测为1569亿元、1841亿元、2169亿元，同比增长率分别为3257%、1734%、1780%。每股收益预测为1195元、1402元、1652元，三年CAGR达2237%。

估值与评级：给予公司2023年25倍PE，目标价300元，维持“买入”评级。风险提示包括新品销售不及预期、海外宏观环境变化和价格战等恶性竞争。

财务摘要：收入、利润和净利率大幅提升；ROE和资产周转率改善；面临增长与风险并存。