20240310-正信期货-大类资产每周观察_28页_2mb

大类资产周报20240310总结

核心观点

• 美国就业市场边际降温，推动乐观降息预期，美债利率下行，实际利率回落，驱动风险资产价格上涨。
• 中国两会召开，宏观政策不及预期，地产链条承压，新经济预期分化，国内风险资产价格下挫。
• 美国通胀在高利率约束下进入乐观区间，经济可能进入浅衰退或软着陆。
• 中国宏观需求不足，制造业减产去库存，需宽财政政策支持。

市场表现回顾

• 过去一月：黄金领涨大类资产，股债风险溢价变化显示外资吸引力高位回落。
• 过去一周：大宗商品中纯碱领涨，碳酸锂领跌；权益市场反弹受阻；债券收益率期限结构走平；商品出现分化，黑色和化工承压。

策略建议

• 权益：建议回调做多股票，成长风格占优。
• 债券：国债震荡，建议反弹波段做空或多二空十套利。
• 商品：农产品和有色建议回调做多，黑色和化工建议反弹做空。
• 货币黄金：建议回调做多，因美实际利率回调；离岸人民币维持震荡。

风险提示

• 美国通胀和就业数据扰动、国内经济复苏不及预期、地缘军事冲突。
• 货币供需偏紧，企业债务融资需求高，资金价格趋紧。
• 地产销售疲弱，制造业内外需结构分化，库存问题突出。