20220411-东北证券-华设集团-603018.SH-2021Q4业绩提速_政策护航业绩迎高速增长_4页_694kb

报告摘要

华设集团（603018）公司点评总结

公司概况

华设集团是一家全国性工程咨询公司，业务涵盖规划、设计、EPC及运营管理，为客户提供全环节专业服务。公司设立长三角、华北、西北、华南、西南五大区域事业部，其中长三角区域是其重点布局区域。2021年，公司设计咨询合同额达到45.9亿元，同比增长14.2%。

业绩表现

2021年全年业绩：实现营业收入58.22亿元，同比增长8.74%；归母净利润6.18亿元，同比增长6.10%；扣非归母净利润5.99亿元，同比增长6.53%。
2021Q4业绩：实现营收27.63亿元，归母净利润3.08亿元，同比增长21.53%，显示四季度业绩显著提速。
盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为65.63/75.72/86.86亿元，归母净利润分别为8.01/10.50/11.91亿元，对应PE分别为7.75/5.91/5.21倍。

行业与政策机遇

政策支持：2022年《中共中央、国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布，推动基建从增量向存量提质转变，为公司在村镇污水治理、美丽农路等领域带来新机遇。
城市群发展：我国城镇化处于关键时期，城市群和都市圈成为长期发展方向。华设集团在长三角区域城际铁路、市域郊铁路等项目中承担重要规划设计任务，未来将加大在城市区域的资源投入。

财务分析

财务摘要（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	5,354	5,822	6,563	7,572	8,686
归属母公司净利润	583	618	801	1,050	1,191
每股收益	0.87	0.92	1.17	1.54	1.74
市盈率	12.59	9.09	7.75	5.91	5.21
市净率	2.23	1.47	1.32	1.08	0.90
净资产收益率	17.37%	15.94%	17.07%	18.28%	17.17%

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	8.7%	12.7%	15.4%	14.7%
净利润增长率	6.1%	29.6%	31.0%	13.4%
毛利率	31.9%	31.1%	32.2%	31.9%
净利润率	10.6%	12.2%	13.9%	13.7%
销售费用率	4.3%	5.0%	4.6%	4.6%
管理费用率	6.2%	7.0%	6.6%	6.6%
资产负债率	62.7%	59.4%	57.8%	56.8%
流动比率	1.40	1.50	1.57	1.62
速动比率	0.86	1.06	1.04	1.11

现金流量表（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动净现金流量	392	1,106	822	1,073
投资活动净现金流量	-134	-78	-78	-99
融资活动净现金流量	-98	-288	0	0
企业自由现金流	451	1,059	767	1,009

风险提示

政策推进不及预期
公司项目不及预期
疫情控制不及预期
盈利预测与估值模型不及预期

投资评级

当前评级：买入
目标价：12.88元
投资评级说明：买入表示未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。

研究团队简介

赵丽明：东北证券钢铁行业首席分析师，北京科技大学材料学博士，有13年证券研究从业经验。
廖浩祥：上海交通大学硕士，湖南大学本科，曾就职中信证券，现任东北证券低碳环保组组长。

股票数据

2022/04/08收盘价：9.08元
12个月股价区间：6.78~11.36元
总市值：6,208.73百万元
总股本：684百万股
日均成交量：30百万股

结论

华设集团作为一家全国性工程咨询公司，凭借在长三角区域的布局和全国范围的业务拓展，实现了业绩的稳步增长。随着政策对乡村振兴和城市群发展的支持，公司有望在相关领域获得更多机会。尽管存在一定的市场和政策风险，但其盈利预测和估值模型显示公司具有较强的盈利能力和发展潜力，因此维持“买入”评级，上调目标价至12.88元。

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