中直股份（600038）2024年报点评总结
核心内容概述
中直股份（600038）于2025年3月30日发布2024年报，整体财务状况稳健，但净利润和每股收益有所下滑。公司维持“买入”评级，认为其在低空经济和通用航空领域具备较强竞争力，未来成长轨道有望重启。
主要观点
财务状况
- 营业收入：2024年实现297.66亿元，同比增长11.93%。
- 归母净利润：5.56亿元，同比下降7.98%。
- 每股收益：0.68元，同比下降12.39%。
- ROE：4.14%，较2023年下降0.97个百分点。
- 现金流：经营活动现金流净额25.68亿元，较2023年大幅改善。
盈利预测与估值
| 年份 |
营业收入（亿元） |
同比增长率 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
P/E（现价&最新摊薄） |
| 2023A |
265.92 |
36.56% |
60.41 |
55.71% |
49.16 |
| 2024A |
297.66 |
11.93% |
55.59 |
-7.98% |
53.42 |
| 2025E |
347.49 |
16.74% |
72.60 |
30.60% |
40.91 |
| 2026E |
393.29 |
13.18% |
81.53 |
12.31% |
36.42 |
| 2027E |
445.49 |
13.27% |
99.03 |
21.46% |
29.99 |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司在国内军用直升机行业具备优势卡位，未来有望落地更多订单，推动业绩复苏。
风险提示
- 产品质量与安全生产风险
- 原材料短缺及价格波动风险
- 订单及产品结构性调整风险
关键信息
产品与技术发展
- 公司持续推动直升机整机及零部件制造，研发制造多型不同吨位直升机产品，覆盖军用、民用及应急救援场景。
- 重点推进无人机和eVTOL等新兴航空器研发，拓展低空经济应用场景至物流配送、城市空中交通等领域。
- 在运12和运12F系列通用飞机研发中取得技术突破，提升产品性能与市场竞争力。
市场与战略举措
- 完成重大资产重组，募集配套资金约30亿元，增强公司综合实力。
- 消除交叉持股，优化股权结构。
- 积极开拓直升机市场，与多家客户签订销售合同和意向合同，提升市场占有率和品牌影响力。
- 完成股权激励计划，提升公司治理水平和员工积极性。
财务预测表（资产负债表）
| 项目 |
2024A（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
| 流动资产 |
44,462 |
50,835 |
57,771 |
63,768 |
| 非流动资产 |
7,766 |
7,424 |
7,182 |
6,878 |
| 资产总计 |
52,228 |
58,259 |
64,953 |
70,646 |
| 流动负债 |
31,924 |
37,229 |
43,107 |
47,810 |
| 非流动负债 |
3,916 |
3,916 |
3,916 |
3,916 |
| 负债合计 |
35,840 |
41,145 |
47,023 |
51,726 |
| 归属母公司股东权益 |
16,232 |
16,958 |
17,773 |
18,763 |
| 所有者权益合计 |
16,388 |
17,114 |
17,929 |
18,920 |
| 负债和股东权益 |
52,228 |
58,259 |
64,953 |
70,646 |
财务预测表（利润表）
| 项目 |
2024A（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
| 营业总收入 |
29,766 |
34,749 |
39,329 |
44,549 |
| 营业成本（含金融类） |
26,650 |
30,746 |
34,869 |
39,314 |
| 归母净利润 |
556 |
726 |
815 |
990 |
| 毛利率 |
10.47% |
11.52% |
11.34% |
11.75% |
| 归母净利率 |
1.87% |
2.09% |
2.07% |
2.22% |
财务预测表（现金流量表）
| 项目 |
2024A（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
| 经营活动现金流 |
2,568 |
(3,214) |
8,009 |
(5,914) |
| 投资活动现金流 |
(2,959) |
(171) |
(240) |
(360) |
| 筹资活动现金流 |
3,893 |
431 |
744 |
535 |
| 现金净增加额 |
3,501 |
(2,955) |
8,513 |
(5,739) |
财务与估值指标
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 每股净资产（元） |
19.80 |
20.68 |
21.68 |
22.89 |
| ROE-摊薄（%） |
3.42 |
4.28 |
4.59 |
5.28 |
| 资产负债率（%） |
68.62 |
70.62 |
72.40 |
73.22 |
| P/E（现价&最新摊薄） |
53.42 |
40.91 |
36.42 |
29.99 |
| P/B（现价） |
1.83 |
1.75 |
1.67 |
1.58 |
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
36.22 |
| 一年最低/最高价（元） |
34.48/46.10 |
| 市净率（倍） |
1.83 |
| 流通A股市值（百万元） |
24,228.83 |
| 总市值（百万元） |
29,696.53 |
重要提示
- 本报告基于分析师对市场和公司基本面的分析，不构成投资建议。
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- 投资需谨慎，市场存在风险。
