20250901-东吴证券-中直股份-600038.SH-2025年中报点评_持续聚焦航空产业发展战略机遇_在复杂市场环境中仍保持稳健_3页_448kb

中直股份（600038）2025年中报点评：持续聚焦航空产业发展战略机遇

截至2025年6月，中直股份实现营业收入102.41亿元，同比增长25.28%，但归母净利润同比下降5.12%，主要因成本上涨显著，压缩了利润空间。公司主营业务以直升机整机、零部件及航空制造服务为主，航空产品收入占比达99.4%，增长主要得益于AC系列直升机和新型号交付提速，同时积极布局低空经济、应急救援市场。

财务方面，截至中报，公司总资产同比下降7.23%，主要为货币资金减少所致；资产负债率下降至64.39%。毛利率由上年同期的13.10%降至6.28%，成本上升是主要原因。期间费用率保持平稳，经营现金流净流出74.13亿元。应收账款、存货有所增加，显示生产和销售活动趋于活跃。

核心竞争力上，公司在产品技术与市场拓展方面持续发力。AC313A完成复飞，AC332进展至高原试飞；C919复合材料自动制孔技术实现批产应用，推动订单增长。公司新签3架AC311A订单，采购选型论证取得积极进展。

未来，公司继续致力于推动有人/无人直升机协同发展，在资金、产能等方面均有所保障。基于最新预测，2025-2027年归母净利润分别为6.22/6.97/7.66亿元，维持“买入”评级，合理估值区间对应PE从53倍逐步降至43倍。

风险方面，主要包括原材料价格波动、安全生产等。

总体来看，中直股份在战略实施与产业发展中保持稳健，长期增长动力充足。