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国泰君安期货商品研究晨报 - 能源化工（2022年10月31日）

核心内容概述

本报告总结了2022年10月31日能源化工板块主要商品的市场分析与操作建议，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油。整体来看，多数商品处于震荡偏弱格局，部分商品如LPG因成本支撑和需求改善预计偏强运行。

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主要观点与策略

PTA

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：短期不追空，趋势仍向下。
• 策略：多SC空PTA，1-5反套持有。
• 支撑因素：PX供应宽松、加工费压缩预期、终端需求疲软。

MEG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：中期仍偏弱，1-5反套操作为主。
• 策略：1-5反套。
• 支撑因素：供应增加、需求疲软、终端订单有限。

橡胶

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：震荡偏弱。
• 策略：短期观望，不追空。
• 支撑因素：公共卫生事件、疫情反复、外需疲软、泰国杯胶价格走弱预期。

沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：仍是震荡格局。
• 策略：关注仓单变化，短期观望。
• 支撑因素：低库存支撑、成本端震荡、需求受政策与疫情扰动。

LLDPE

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期不追空，中期趋势偏弱。
• 策略：逢高空01合约。
• 支撑因素：供应压力增加、需求疲软、基差走弱。

PP

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：中期仍偏弱。
• 策略：短线不宜追空，关注01合约压力与支撑。
• 支撑因素：供应增加、需求有限、库存高位。

纸浆

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：震荡偏弱。
• 策略：逢高做空加工费。
• 支撑因素：供应不畅、需求疲软、基差偏强。

甲醇

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：趋势偏弱。
• 策略：关注01合约压力与支撑。
• 支撑因素：供应增加、需求疲软、成本支撑减弱。

尿素

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：供需宽松，震荡偏弱。
• 策略：逢高做空。
• 支撑因素：需求收缩、库存高位、地产与玻璃行业疲软。

LPG

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：CP即将出台，预计偏强运行。
• 策略：短期偏强，关注CP价格。
• 支撑因素：国际市场需求转好、CP价格预期上涨、PDH开工率回升。

短纤

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：多PF空PTA。
• 策略：短期不宜空配，关注加工费反弹。
• 支撑因素：现货供给偏紧、下游需求疲软、加工费反弹。

PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：旺季接近尾声，关注库存与开工走势。
• 策略：短期震荡下跌，关注库存去化。
• 支撑因素：电石法产能利用率下降、社会库存去库、需求疲软。

燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：窄幅震荡。
• 策略：关注成品油与天然气走势。
• 支撑因素：库存变化、需求波动、国际价格震荡。

低硫燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期弱于高硫，长期关注成品油与天然气走势。
• 策略：关注供需变化与价格走势。
• 支撑因素：国际价格波动、需求季节性变化、成品油与天然气走势。

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关键信息汇总

供应与需求

• PTA：国内负荷下降至73.6%，PX供应宽松。
• MEG：乙二醇开工负荷回落至57%，煤制开工率降至34%，供应增加。
• 橡胶：进口量增加，但需求疲软。
• 沥青：低库存支撑，但需求受疫情和政策影响。
• LLDPE/PP：供应压力增加，需求疲软。
• 纸浆：供应不畅，需求疲软。
• 甲醇：供应增加，需求疲软。
• 尿素：需求收缩，库存高位。
• LPG：CP价格预期上涨，需求修复。
• 短纤：现货供给偏紧，加工费反弹。
• PVC：库存去化，需求疲软。
• 燃料油/低硫燃料油：库存变化与国际价格波动影响走势。

价格与趋势

• PTA：现货基差连续下行，期货震荡偏弱。
• MEG：现货抛压大，期货下跌趋势明显。
• 橡胶：现货价格震荡偏弱。
• 沥青：现货支撑有限，期货震荡。
• LLDPE：短期反弹，中期偏弱。
• PP：短期反弹，中期偏弱。
• 纸浆：现货价格震荡偏弱。
• 甲醇：现货价格震荡偏弱。
• 尿素：现货价格震荡偏弱。
• LPG：期货价格偏强。
• 短纤：现货价格偏强。
• PVC：价格震荡下跌。
• 燃料油/低硫燃料油：窄幅震荡。

市场建议

• PTA：多SC空PTA，1-5反套。
• MEG：1-5反套。
• 橡胶：短期观望，不追空。
• 沥青：关注仓单变化，暂时观望。
• LLDPE：逢高空01合约。
• PP：短线不宜追空，关注01合约支撑。
• 纸浆：逢高做空加工费。
• 甲醇：关注01合约压力与支撑。
• 尿素：逢高做空。
• LPG：短期偏强，关注CP价格。
• 短纤：短期不宜空配。
• PVC：关注库存与开工走势。
• 燃料油：关注库存与需求变化。
• 低硫燃料油：短期弱于高硫，长期关注成品油与天然气走势。

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结论

整体来看，能源化工板块多数商品面临供应增加与需求疲软的双重压力，趋势偏弱，市场震荡为主。部分商品如LPG因成本支撑与需求修复呈现偏强运行。投资者应关注各品种的供需变化、库存走势及政策与疫情对需求的影响，合理控制仓位，避免盲目追空或追涨。