20140610-申万宏源-2014年6月A股投资策略报告_重回现实_平衡结构_21页_747kb

2014年6月A股投资策略报告总结

核心内容

2014年6月A股投资策略报告主要分析了A股市场的结构性变化，强调了“平行世界”格局的延续，以及投资者应关注“重回现实”的趋势。报告指出，成长股在经历了一段时间的反弹后，可能面临中报业绩证伪期，伪成长的风险需警惕。同时，稳增长政策和货币政策的宽松已成事实，但投资者不宜盲目乐观，需关注经济数据企稳迹象对市场的影响。

主要观点

• 策略思考：成长股反弹需做左侧，避免追高。创业板作为泛成长类资产的代表，长期来看是潘多拉的盒子，可能存在伪成长。市场应关注中报风险，防止“戴维斯双杀”。
• 出口向好，地产尚在观察期：出口回暖迹象明显，而地产销售的回暖尚在观察期，存在不确定性。
• 结构宽松已是既成事实，不盲目乐观：货币政策宽松已经发生，但需关注经济数据企稳的时间点，以判断市场走势。
• 伪成长尚未price in的风险可能在于中报：部分伪成长可能在中报期间遭遇盈利预测下调，需警惕风险。
• 投资策略：严防伪成长重回现实，抓住机遇，平衡组合结构。建议关注具有景气度向上、估值合理、有正面催化效应的行业，如环保、传媒、休闲服务、通信、食品饮料等，同时考虑有防御效果的行业，如银行、房地产、农林牧渔、保险等。

关键信息

• 上证指数：当前仓位和估值处于历史低位，若经济企稳，有上行风险。
• 创业板：5月份反弹11.6%，但需警惕中报风险，可能面临“戴维斯双杀”。
• 货币政策：定向宽松已成事实，但需关注其对经济基本面的影响。
• 行业配置：建议超配环保、传媒、休闲服务、通信、食品饮料等板块，低配国防军工、建筑材料、钢铁、建筑装饰等。

附表与图表

• 附表1：6月份行业配置表，列出各行业的状态、标准配置、建议配置、超配比例及涨跌幅等。
• 附表2：5月份申万策略重要报告，包括多份策略报告和行业分析。
• 附录3：申万最新关键假设表，涵盖国内外经济指标、汇率预测等。

行业分析

• 环保：超配，关注土壤污染防治行动计划和水环境保护立法进程。
• 传媒：超配，受益于环保法修订和互联网对保险行业的影响。
• 休闲服务：超配，传统旺季和景区客流量恢复。
• 通信：超配，4G产业链即将迎来业绩爆发期。
• 食品饮料：超配，关注有国企改革预期的白酒企业。
• 银行：标配，高股息率可能带来抢权效应。
• 房地产：超配，信贷定向宽松可能推动楼市复苏。
• 保险：超配，估值低位且有安全边际。
• 低配行业：包括国防军工、建筑材料、钢铁、建筑装饰等，需关注其风险和基本面变化。

总结

报告强调了在经济不确定性和货币政策宽松背景下，投资者需保持谨慎，关注中报风险和经济数据企稳迹象。建议在成长股反弹后期逐步过渡到“重回现实”，平衡组合结构，选择具有景气度向上和防御效果的行业进行配置，以应对可能的市场波动。