20140610-东兴证券-中小市值下半年投资策略_在确定中精选成长_37页_1mb

东兴证券中小市值下半年投资策略总结

核心内容

东兴证券中小市值研究员罗柏言在2014年6月发布的投资策略报告中，指出在经济下行和政策托底的背景下，成长股行情进入第三阶段，优质成长股价值凸显。报告重点分析了下半年投资机会，提出三条投资主线：雾霾治理、国防军工、健康消费，并推荐了多个标的公司。

主要观点

• 成长股行情进入第三阶段：在经济下行、政策放松和行业景气度提升的背景下，成长股行情呈现“优质成长股价值凸显”的趋势。
• 市场风格相对收敛：随着市值正向切换完成，市场交易性变差，风格趋于收敛，更适合自上而下的策略。
• 投资重点在确定性：在不确定的市场环境下，投资应注重“确定性”，即“低估值+业绩高增长+政策迎拐点+行业景气上行+持续超预期”。
• 政策托底与稳增长措施：2014年经济下行压力较大，政策开始转向积极，铁路投资、棚户区改造、小微企业税收优惠等措施为市场提供支撑。
• 四季度盈利改善预期：预计四季度一二线城市房地产销售可能企稳，带动经济景气度短暂上行，市场有望迎来盈利和估值双改善。

关键信息

下半年市场节奏

• 三季度：博弈政策放松

  • 市场可能面临经济出清和中报盈利下滑的考验。
  • 若政策刺激加码，市场存在反弹空间，但需警惕政策加码的风险。
  • 建议降低仓位，灵活应对。

• 四季度：把握盈利改善

  • 预计一二线城市房地产销售企稳，带动经济短暂上行。
  • 四季度市场确定性优于三季度，盈利改善是主要驱动力。

投资主线

1. 雾霾治理

   • 推荐标的：华西能源、北京利尔、东方电热、平高电气、首航节能、亿纬锂能、通光线缆、达安基因、冠昊生物
   • 主要领域：煤制气、海上油服、特高压、锂电池

2. 国防军工（民参军）

   • 推荐标的：通光线缆
   • 主要领域：高端特种电缆、航空航天用耐高温电缆、通信用高频电缆

3. 健康消费

   • 推荐标的：达安基因、冠昊生物
   • 主要领域：IVD分子诊断、生物医学材料

优质成长股标准

1. 盈利质量：具备良好的财务表现和业绩增长潜力。
2. 高成长性和安全边际：成长性强且估值合理。
3. 政策迎拐点与行业景气上行：受益于政策支持和行业景气度提升。
4. 持续超预期：业绩表现超市场预期。

成长股行情第三阶段特征

• 成长股分化严重，市场风格趋于收敛。
• 优质成长股具备安全边际，估值合理。
• 成长股行情从“成长狂野”到“成长分化”，逐步回归理性。

标的公司推荐亮点

华西能源 (002630)

• 装备总包业务持续发力。
• 海外电站总包业务拓展迅速。
• 积极打造清洁能源产业链，包括垃圾发电、余热发电、清洁燃煤等。
• 预计2014-2015年EPS分别为0.66元和1.00元，对应PE分别为26倍和17倍。

北京利尔 (002392)

• 一季度业绩增长51.98%，毛利率持续提升。
• 合同耗材管理模式为客户节约10-20%耗材成本。
• 未来3年毛利率有望超30%，净利润增速超50%。
• 预计2014-2015年EPS分别为0.5元和0.73元，对应PE分别为16倍和11倍。

东方电热 (300217)

• 一季度业绩增长40.71%，业绩开门红。
• 增资瑞吉格泰，加快海工基地建设。
• 海外项目贡献收入8000万元，毛利率高于国内。
• 传统业务持续好转，预计2014年新增订单超50亿。
• 预计2014-2015年EPS分别为1.01元和1.37元，对应PE分别为18倍和14倍。

首航节能 (002665)

• 2013年新增订单19亿元，推动2014年业绩翻番。
• 电站总包业务有望带来新增订单50亿元。
• 新培育业务逐步进入业绩释放期。
• 预计2014-2015年EPS分别为1.33元和2.00元，对应PE分别为20.1倍和13.4倍。

亿纬锂能 (300014)

• 依托电子烟实现快速增长。
• 收购德赛聚能，成为全球电子烟锂电池龙头。
• 预计2014-2015年EPS分别为0.58元和0.75元，对应PE分别为28倍和22倍。

通光线缆 (300265)

• 传统业务订单充足，随特高压建设业绩大幅提升。
• 合金线缆业务开始放量，带来业绩增长。
• 装备线缆应用于第三代战斗机及高端航空航天领域。
• 随南海局势升温，海防项目进展加快。
• 预计2014-2015年EPS分别为0.62元和0.78元，对应PE分别为31倍和25倍。

达安基因 (002030)

• 高通量测序技术即将迎来高速发展。
• 完成从诊断试剂及核心原料的研发、生产、销售和下游服务的全产业链布局。
• 预计2014-2015年EPS分别为0.37元和0.48元，对应PE分别为39倍和30倍。

冠昊生物 (300238)

• 生物医学材料技术平台不断孵化新产品。
• 人工眼角膜和生物型组织补片完成临床试验。
• 预计2014-2015年EPS分别为0.45元和0.61元，对应PE分别为39倍和30倍。

总结

• 经济下行背景下，成长股行情进入第三阶段，优质成长股价值凸显。
• 政策托底和稳增长措施为市场提供支撑，但效果有限。
• 四季度盈利改善预期明确，市场有望迎来估值和业绩双改善。
• 投资策略应注重“确定性”，即“低估值+业绩高增长+政策迎拐点”。
• 推荐主线包括雾霾治理、国防军工和健康消费，其中雾霾治理涵盖煤制气、海上油服、特高压和锂电池等子行业。