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万联晨会总结（2021年04月08日）

核心内容概览

2021年4月7日，国新办召开发布会，明确优化税制结构的政策方向，强调健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，完善个人所得税制度，并推进房地产税立法和改革。这一系列政策旨在遏制不正当竞争，促进经济结构优化。

在股市表现方面，周三A股市场整体呈震荡态势，上证指数收盘下跌0.10%，深证成指下跌0.74%，两市成交额7400亿元。北向资金净流出28.16亿元。相比之下，科创50指数微涨0.17%，显示部分科技股表现相对较好。

海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指上涨0.05%，标普500上涨0.15%，纳指下跌0.07%。欧洲及亚太股市也呈现涨跌分化格局。

主要观点

A股市场表现

• 整体表现：A股市场周三低位运行，午后跌幅收窄，但整体仍偏弱。
• 行业分化：钢铁、交通运输、纺织服装行业涨幅居前；电力设备及新能源、汽车、食品饮料行业跌幅较大。
• 北向资金：净流出28.16亿元，显示外资对A股短期信心不足。
• 市场情绪：国内经济复苏预期增强，但市场情绪受外部因素影响仍偏谨慎。

行业配置建议

• 短期配置：关注估值与盈利增速匹配度高的品种，尤其是季报业绩有望超预期的公司及机构持仓股。
• 中长期布局：看好顺周期板块（如化工、有色、钢铁）及服务型消费行业（如餐饮、旅游、航空、酒店）的复苏机会。
• 碳中和主题：新能源、半导体等板块因政策支持和长期增长潜力，值得关注。

关键信息

政策动向

• 国新办提出优化税制结构，强调直接税体系改革。
• 房地产税立法和改革将稳步推进，以遏制垄断和不正当竞争。

市场分析

• 国内经济：处于修复进程，但部分经济指标尚未恢复至疫情前水平。
• 海外影响：美债收益率上行、新兴市场加息及中美关系等因素引发市场担忧。
• 流动性：预计4月将有新的中长期流动性投放，对市场形成支撑。

行业研报精选

银行业

• 《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》对监管指标进行细化，未明显增加监管压力。
• 银行板块盈利向好，资产质量改善，估值合理，部分个股仍有上升空间。
• 风险提示：疫情持续影响资产质量、贷款利率下行、整体经济形势变化。

氢能行业

• 隆基氢能科技成立，标志着公司正式进军氢能领域。
• 光伏制氢具有储能和稳定供电的优势，未来有望成为光伏产业的重要增长点。
• 绿氢成本有望随着光伏度电成本下降而降低，形成正向循环。
• 推荐标的：亿华通（688339.SH）、美锦能源(000723.SZ)

通威股份

• 2020年营收增长17.69%，归母净利润增长36.95%，但四季度业绩略低于预期。
• 2021年Q1归母净利润预计同增132%-161%，受益于硅料价格上涨和电池片出货量提升。
• 公司硅料业务仍有较大增长空间，异质结技术进展顺利，转换效率超24%。
• 盈利预测：2020-2022年营收分别为442/694.59/759.21亿元，归母净利润分别为36.08/56.87/69.15亿元。
• 投资建议：维持买入评级。

恒力石化

• 2020年营收增长51.21%，利润总额增长35.62%，全年业绩符合预期。
• 2021年Q1净利润同比增长93.02%，受益于国际原油价格上涨和下游需求回暖。
• PTA扩产项目预计2021年末建成，进一步优化产业链布局，提升成本优势。
• 盈利预测：2020-2022年营收分别为1523.97/1599.51/1723.12亿元，EPS分别为1.93/2.57/2.92元。
• 投资建议：上调至“买入”评级。

风险提示

• 流动性投放不及预期或过度收紧。
• 经济数据与市场预期出现较大偏差。
• 公司年报披露业绩不及预期。
• 氢能相关技术及成本下降不及预期。
• 硅料、电池片价格波动。
• 民营炼化项目投产进度不达预期。
• 国际原油价格震荡。

总结

整体来看，A股市场在政策与经济复苏的双重背景下呈现震荡格局，投资者应关注市场情绪波动及行业分化。短期可把握修复行情，中长期则应布局顺周期及碳中和相关板块。同时，政策导向对银行业、氢能及大炼化行业带来积极影响，相关公司盈利预期良好，值得重点关注。