20231210-上海证券-商贸零售行业周报_硬折扣零售业态如火如荼_家家悦试水初见成效_12页

商贸零售行业周报总结（2023年12月4日-12月8日）

核心内容

本报告聚焦于2023年12月商贸零售行业动态，涵盖传统零售、电商、黄金珠宝三大领域。分析师张洪乐对行业整体维持“增持”评级，指出行业存在结构性机会，建议关注多个投资主线。

主要观点

1. 传统零售：新业态试水初见成效

• 家家悦：自2023年4月试水硬折扣零售业态，推出“悦记·好零食”品牌，已开设直营店10家，加速加盟扩张。
• 盒马：获上海“政银保担”白名单推荐资格，进一步强化供应链金融支持，推动有机用户数增长至近1000万。
• 步步高：门店逐步重启，推出“好而不贵”策略，优化价格体系以吸引消费者。
• 永辉超市：在山东新开门店并增设特色商品专区，提升消费体验与商品多样性。
• 行业展望：线下业态仍有结构性机会，建议关注重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、家家悦、永辉超市、孩子王等公司。

2. 电商：双十二促销活动全面启动

• 抖音：12月1日开启双十二好物节，提供跨店满减与消费券，强化全域营销模式。
• 拼多多：启动双十二大促，联合央视推出“国货大联欢”直播活动，助力国货品牌增长。
• 快手：12月7日启动双十二好物节，提供10亿好物补贴与高额消费券，促进平台商家与达人增长。
• 淘宝：12月9日推出年终好价节，折扣力度与商品规模提升，满足多样化消费需求。
• 京东：推出每满200减30的跨店满减活动，强化促销力度。
• 行业动态：速卖通在韩国投资100亿韩元加强知识产权保护；美团直播单月GMV突破20亿元，显示平台直播业务增长迅速。

3. 黄金珠宝：需求释放与金价上涨推动行业景气度

• 金价上涨：国内足金首饰金价突破630元/克，上海金交所收盘价为474元/g。
• 行业趋势：黄金兼具投资与避险属性，需求释放与新工艺推动行业增长。
• 建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基等具备较强品牌力与扩张能力的黄金珠宝龙头。

关键信息

本周行情回顾

• 商贸零售（中信）指数下跌2.92%，跑输沪深300指数0.53pct。
• 本周唯一上涨的子行业为贸易Ⅲ，涨幅1.12%。
• 今年以来，贸易Ⅲ涨幅达12.35%，排名靠前。

个股表现

• 涨幅TOP5：南京商旅（+33.99%）、汇鸿集团（+19.13%）、中百集团（+9.71%）、江苏舜天（+9.6%）、远大控股（+2.9%）。
• 跌幅TOP5：国光连锁（-24.27%）、中央商场（-13.54%）、*ST爱迪（-13.48%）、*ST步高（-13.5%）、若羽臣（-12.8%）。

行业动态

• 传统零售：叮咚买菜首家线下店“叮咚奥莱”开业，盒马获得供应链金融支持，步步高重启门店并优化价格策略，永辉超市新增特色购物专区。
• 电商：阿里网络退股7家上市公司，美团直播GMV突破20亿元，我国快递年业务量首次突破1200亿件，快手与淘宝双十二促销活动全面启动。
• 黄金珠宝：金价上涨至630元/克以上，行业景气度提升，建议关注具备品牌优势与扩张能力的龙头企业。

投资建议

投资主线一：电商平台与出海机会

• 拼多多：出海机会显著，关注国货品牌增长。
• 京东集团：以供应链优势构建护城河，关注履约效率与市场拓展。
• 阿里巴巴：全球化战略持续推进，关注电商生态与品牌合作。
• 美团：本地生活龙头，新零售业务打开增长曲线。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，具备差异化优势。

投资主线二：传统零售与多业态协同

• 重庆百货：多业态协同发展，投资收益增厚利润。
• 红旗连锁：践行密度经济，强化区域覆盖。
• 高鑫零售：完善生鲜供应链，提升线上布局。
• 家家悦：加速布局性价比零食集合店，增强区域密集优势。
• 永辉超市：聚焦家庭客群，优化SKU与购物体验。
• 孩子王：深耕单客经济，构建本地生活母婴生态。

投资主线三：疫后复苏与黄金珠宝龙头

• 周大生：疫后复苏弹性较大，全渠道布局加速。
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
• 潮宏基：产品与渠道协同发展，具备成长潜力。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济放缓可能抑制消费需求。
2. 政策趋严风险：反垄断与数据安全监管政策可能影响企业扩张。
3. 行业竞争加剧：市场空间被切割，企业转型压力增大。
4. 门店扩张不及预期：影响营收增速，尤其是黄金珠宝与线下超市板块。
5. 新业态转型不及预期：创新业务是否能带来盈利仍需市场验证。