20210630-天风期货-钢材周报_历史罕见6月粗钢内需同比负增长_27页_1mb

历史罕见6月粗钢内需同比负增长总结

核心内容

2021年6月，中国粗钢内需出现历史罕见的同比负增长，反映出钢材市场面临较大的压力。这一现象主要受到地产持续走弱和外需边际变差的影响，同时市场对内需下降的解释存在分歧，一部分认为是季节性淡季，另一部分则认为是周期性下降。尽管存在争议，分析倾向于认为当前处于周期性下降阶段，但需观察8月后的旺季情况以进一步验证。

主要观点

内需表现

• 6月内需同比负增长：降幅达-1.9%，为近3年最大值。
• 库存累积：6月五大品种钢材厂库加社库合计累库370万吨，为近4年最大值。
• 需求疲软：6月日均内需低于3月，为过去3年首次出现，显示出需求的显著下滑。
• 出口情况：5月出口订单不佳，预计6月海关出口量继续下滑。

估值分析

• 螺纹钢与热卷：螺纹钢和热卷盘面升水，但螺纹钢现货生产利润为近5年最低。
• 现货与盘面差异：现货低估，盘面相对高估。
• 限产预期：6月下旬再次出现限产预期，对市场情绪造成影响。

价差与利润

• 南北价差修复：6月华东螺纹价格较好，南北价差恢复到正常水平。
• 螺纹钢利润：全国螺纹钢生产利润普遍进入亏损状态，华东亏损108元/吨，河北亏损222元/吨，山东接近盈亏平衡。
• 热卷利润：热卷生产利润相对较好，普遍在200-300元/吨之间，主要受益于唐山和日钢的限产。
• 电炉利润：华东电炉螺纹利润接近盈亏平衡，开工率和利润同时下降。

关键信息

粗钢平衡表

• 粗钢产量：2021年6月粗钢日均产量约为9700万吨，若钢厂因利润亏损减产，内需可能更差。
• 消费同比：6月粗钢消费同比-1.9%，内需疲软。
• 社库和厂库：6月螺纹钢社库和厂库合计累库370万吨，较过去3年明显增加。

价格与库存数据

• 螺纹钢价格：华东螺纹钢价格较好，北方价格持续走弱，南北价差恢复至正常水平。
• 热卷价格：全国热卷价格普遍上涨，涨幅在100元/吨左右。
• 水泥价格：杭州水泥价格连续5次下调，累计跌幅达67元/吨，显示需求疲软。

供需与利润趋势

• 螺纹钢供需：螺纹钢季节性累库，热卷持续累库2个月，显示需求疲软。
• 基差情况：螺纹钢10月基差为-66元/吨，热卷基差几乎平水，适合期现正套操作。

市场展望

• 需求恢复：若8月后需求恢复，可能将6月下降的需求补回。
• 全年展望：预计全年粗钢消费同比增长7.5%，但下半年内需可能维持在-1%左右。

总结

综上所述，2021年6月粗钢内需出现罕见负增长，主要受地产走弱和外需变差影响，市场对需求下降的解释存在分歧。螺纹钢和热卷库存累积，螺纹钢利润普遍进入亏损，热卷利润相对较好。南北价差修复较快，华东螺纹价格较好，适合期现正套。水泥价格持续下跌，显示需求疲软。市场预计下半年内需可能维持在-1%左右，全年增长约7.5%。整体来看，钢材市场面临较大压力，需密切关注8月后的旺季表现。