20210607-天风期货-钢材周报_上调5月内需2个百分点_5月粗钢产量恐首破亿吨_29页_1mb

上调5月内需2个百分点，5月粗钢产量恐首破亿吨

核心内容

• 5月粗钢产量预计首破亿吨：根据预测，5月日均粗钢产量为330万吨，全月产量为10230万吨，是历史上首次单月粗钢产量超过1亿吨。
• 5月内需高于预期：尽管5月建材日均成交同比下降12.7%，但钢材价格的大幅下跌导致投机需求降至冰点，使得市场对内需的判断偏低。实际上，5月内需同比提高6.8%，高于4月的增速，这主要得益于房地产施工面积仍保持10.5%的同比增速。
• 全年内需预测：预计全年内需增长7.5%，其中1-5月增长16%，6-12月增长2.5%。由于5月同比增幅6.8%，全年预测值可能偏保守。

主要观点

• 内需表现：5月内需表现优于预期，主要由于投机需求的减少，而非真实需求下降。房地产施工面积仍保持较高增长，显示实际需求未减。
• 产量与消费关系：5月粗钢产量增长10.9%，而消费增长6.8%，表明供需关系有所改善。
• 出口与进口变化：5月钢材出口量低于预期，为270万吨，导致内需上调，但整体进口量保持稳定。

关键信息

估值分析

• 螺纹钢利润：
  • 华东长流程生产利润周跌11至20元/吨，处于盈亏平衡。
  • 电炉生产利润为326元/吨，优于长流程。
  • 山东螺纹利润为400元/吨，河北为200元/吨。
• 热卷利润：
  • 唐山热卷生产利润为444元/吨，华东为467元/吨，整体处于较高水平。
• 基差情况：
  • 螺纹钢10月合约经过5月初的盘面升水200元/吨，到6月8日已贴水100元/吨，处于历史偏低水平。
  • 螺纹钢南北价差维持北京较华东贵300元/吨，主要由于北方限产和雄安新区建设需求。

疫情对市场的影响

• 广州疫情严重：导致现货价格大幅下跌，螺纹和热卷分别下跌210元/吨和110元/吨，跌幅远超北方和华东。
• 需求恢复预期：疫情控制能力较强，预计1个月内可控制，需求损失会很快补回。

库存与价格波动

• 螺纹钢去库良好：社库降14万吨，符合季节性趋势，厂库降22万吨，显示钢价企稳后贸易商开始补货。
• 热卷逆季节累库：全国热卷社库持续逆季节性累积，可能与唐山限产有关。

电炉开工率

• 电炉开工率连续下调：电炉利润优于长流程，但开工率下降可能与生产成本和市场需求有关。

水泥价格

• 水泥价格季节性下调：杭州水泥价格连续下调30元/吨，符合历史季节性趋势。

未来驱动因素

• 房地产数据：6月16日公布的房地产数据若出现新屋开工面积转正，将为市场带来积极影响。
• 政策影响：若出台6-12月粗钢产量持平去年的政策，粗钢供应仍可能不足。

总结

整体来看，5月粗钢产量可能首次突破亿吨，内需表现优于预期，主要由于投机需求的下降。尽管钢材价格下跌，但实际需求未减，特别是房地产施工面积仍保持较高增长。螺纹钢和热卷利润总体较好，但基差偏低。疫情对广州市场造成显著影响，但预计短期内可恢复。热卷社库逆季节性累库，可能与限产政策有关。电炉开工率连续下调，但利润仍优于长流程。全年内需预计增长7.5%，5月的6.8%增幅显示市场仍有韧性。