20221220-瑞达期货-铜年报_货币紧缩经济承压_刺激政策支撑需求_16页_2mb

金融投资专业理财 - 瑞达期货研究院铜年报总结

核心内容

本报告对2022年全球铜市场进行了回顾，并对2023年的铜价走势进行了展望。报告指出，2022年铜价整体呈现下探回升的走势，全年跌幅约为6.8%，而2023年铜价预计将呈现下探回升态势，运行区间关注52000-68000元/吨（沪铜）及7000-8700美元/吨（伦铜）。

主要观点

1. 2022年铜价走势回顾

• 整体趋势：铜价全年呈现震荡走势，分为三个阶段：
  • 第一阶段（1月初-4月底）：震荡上涨，涨幅约7.16%。
  • 第二阶段（5月初-7月中旬）：大幅下滑，跌幅约28.6%。
  • 第三阶段（7月下旬-12月下旬）：震荡回升，涨幅约23%。
• 价格区间：沪铜期货指数运行区间为53090-76080元/吨，伦铜为6955-10845美元/吨。
• 主要影响因素：全球通胀、美联储加息、疫情、俄乌冲突及中国政策支持等。

2. 宏观基本面分析

• 主要经济体制造业PMI：
  • 中国11月制造业PMI为48，低于临界点。
  • 美国制造业PMI为47.6，创2020年5月以来新低。
  • 欧元区制造业PMI为47.3，较上月略有改善。
• 美联储货币政策：
  • 2022年已加息7次，累计425个基点。
  • 2023年利率峰值预期超过5%，经济增长预期下调至0.5%。
• 中央经济会议信号：
  • 强调扩大内需、稳增长、支持房地产和消费。
  • 防控政策优化，经济有望逐步复苏。

3. 铜市供需情况

• 2022年铜市供应短缺扩大：
  • 全球1-10月铜市供应短缺69.3万吨，较2021年增长。
  • 中国1-10月精炼铜产量同比增长10.9%。
• 全球显性库存维持低位：
  • 截至2022年12月16日，全球显性库存为179744吨，处于历史低位。
  • 中国上期所库存有所回升，但整体仍偏紧。

4. 铜市供应分析

• 全球铜矿供应：
  • 2022年全球铜矿产量增长，但增速放缓。
  • 2023年预计增长约5.3%，主要受刚果和印尼新项目支撑。
• 中国废铜供应：
  • 2022年10月进口量环比下降32.4%，同比下滑15%。
  • 长期来看，废铜供应将逐步改善。

5. 铜市需求分析

• 铜进口量：
  • 2022年1-11月累计进口增长8.45%，预计2023年整体进口量将高于今年。
• 铜材产量：
  • 2022年1-10月铜材产量增长7.6%，下半年回升明显。
• 下游消费行业分化：
  • 电力行业：持续增长，预计下半年需求释放。
  • 房地产行业：低迷，但政策支持下有望改善。
  • 家电行业：空调需求受高温刺激，但四季度排产下滑。
  • 汽车行业：政策支持下保持增长。

6. 2023年铜价展望

• 一季度：预计铜价维持高位，因美联储放缓加息、中国防疫政策优化、全球库存偏低。
• 二季度：铜价承压下滑，因欧美经济下行、全球需求转弱。
• 三季度至四季度：铜价有望企稳回升，中国经济复苏带动需求，海外需求逐步回暖。
• 运行区间：沪铜关注52000-68000元/吨，伦铜关注7000-8700美元/吨。

关键信息

• 供需格局：2022年全球铜市供应短缺扩大，库存维持低位，2023年供应恢复但需求仍有支撑。
• 政策影响：中国2022年底中央经济会议释放积极信号，强调扩大内需、支持房地产和消费。
• 经济周期：中美欧经济周期存在差异，中国有望率先复苏。
• 行业展望：电力、房地产、家电等终端行业需求将逐步改善，带动铜价回升。

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