20180315-上海证券-2018年1-2月宏观数据点评_数据全面回升_经济开局良好_13页_902kb

2018年1-2月中国经济数据总结

核心内容

2018年1-2月，中国经济开局良好，宏观数据全面回升，工业、投资和消费三大领域均实现增长，显示经济稳中有进、稳中向好的态势持续。同时，经济结构持续优化，质量效益不断提升，为资本市场提供了良好的运行基础。

主要观点

• 工业增加值回升：1-2月规模以上工业增加值同比增长7.2%，较12月回升1个百分点。其中，采矿业由负转正，电力燃气水供应业增速显著，制造业也有所改善。
• 固定资产投资增长：1-2月全国固定资产投资同比增长7.9%，增速比2017年全年提高0.7个百分点。房地产投资回升至9.9%，带动整体投资增长。
• 消费小幅回升：社会消费品零售总额同比增长9.7%，消费结构中网上零售增速保持高位，达35.6%，显示消费模式的转变。
• 资本市场受益：流动性改善推动股债双升，债市在春节后进一步回暖，国债期货大涨，收益率下行。股市也具备平稳运行的基础。
• 经济结构优化：高技术制造业和装备制造业增速高于整体工业，显示经济向中高端转型的积极信号。

关键数据汇总

数据特征与变动原因

1. 工业增加值回升

• 采矿业增速由负转正，达1.6%。
• 制造业增速回升0.5个百分点至7.0%，与2月出口超预期增长相关。
• 电力燃气水供应业增速达13.3%，主要受居民供暖需求影响。

2. 投资结构优化

• 第一产业投资增长27.8%，增速显著提升。
• 第二产业投资增速回落至2.4%，制造业投资增长4.3%。
• 第三产业投资增长10.2%，其中基础设施投资增长16.1%。

3. 房地产投资回升

• 房地产开发投资增速回升至9.9%，住宅投资增长12.3%。
• 房地产销售面积增长4.1%，销售额增长15.3%。
• 商品房待售面积继续减少，显示去库存效果显现。

4. 消费市场表现

• 社会消费品零售总额增长9.7%，其中乡村增速高于城镇。
• 餐饮收入增长10.1%，商品零售增长9.7%。
• 网上零售保持强劲增长，实物商品网上零售额增长35.6%。
• 家具、服装等部分行业增速放缓，汽车消费有所提升。

事件影响

• 工业、投资、消费全面回升，显示经济活力增强。
• 投资增长超预期，成为经济第一增长动力。
• 消费增长高峰已过，增速缓慢回落，但保持平稳。
• 房地产投资增速回升，但销售和新开工数据仍处下滑趋势。
• 债市因流动性改善和政策维稳出现回暖，收益率下行，配置价值凸显。

趋势判断

• 经济稳中偏升：投资增速回升，经济结构持续优化，企业效益改善趋势不变。
• 消费平稳回落：长期来看，消费增长将逐步放缓，但保持平稳。
• 工业价格回升：工业品价格回升带动效益改善，经济活力增强。
• 政策支持：PPP项目推动民间投资，基建投资仍是重要抓手。
• 货币政策：去杠杆仍是政策主线，货币紧平衡趋势不变，有利于经济转型。

投资评级体系

资料来源

• 路透、上海证券研究所
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