20210417-东吴证券-一季度经济数据点评_国民经济开局良好_增势平稳_12页_985kb

2021年一季度经济数据总结

核心内容概述

2021年一季度，中国国民经济开局良好，呈现出稳中向好的态势。生产需求扩大，市场活力提升，就业形势稳定，物价控制得当，民生保障有力。各主要经济指标均保持较高增速，显示出经济持续复苏的迹象。

主要观点与关键信息

1. 制造业继续修复，化学原料和农副加工业增幅榜首

• 制造业投资：一季度同比增长 29.8%，两年平均增速为 -2.0%。
• 增长原因：
  • 海外制造业PMI走强，外需增强；
  • 内需持续恢复，下游开工需求乐观，企业盈利预期上升；
  • 行业表现：化学原料和化学制品制造业增长 48.7%，农副食品加工业增长 42.8%，医药制造业增长 42.7%，带动制造业整体增长；
  • 限产政策导致供给侧收紧，高炉开工率和粗钢产量有所回落。

2. 基建投资稳定增长，地产投资维持强势

• 基建投资：一季度同比增长 29.7%，两年平均增速为 2.3%。
  • 原因：3月地方债发行未明显收紧，水泥价格回升，“碳中和”政策推动钢铁价格上涨。
• 地产投资：同比增长 25.6%，两年平均增速为 7.6%。
  • 销售情况：商品房销售额同比增长 88.5%，两年平均增长 19.1%；
  • 资金来源：房地产开发企业到位资金增速提高，居民购房需求回暖；
  • 风险提示：需警惕长期融资端政策收紧对地产的潜在影响。

3. 社零总额增势良好，部分消费升级类商品拉动力较强

• 社会消费品零售总额：一季度同比增长 33.9%，两年平均增速为 4.2%，环比增长 1.86%。
• 增长原因：
  • 1、2月受就地过年影响，消费回升较弱，3月餐饮业活动明显回升，增长 91.6%；
  • 消费升级类商品：金银珠宝类增长 93.4%，汽车类增长 65.6%，家具类增长 52.3%，成为主要增长动力。

4. 工业产销加快，供需两旺

• 工业增加值：一季度同比增长 24.5%，环比增长 2.01%，两年平均增速为 6.8%。
• 增长原因：
  • 上游供给端收紧，煤炭和水泥价格反弹；
  • 下游工业节奏加快，钢铁价格持续走强，需求旺盛；
  • 行业表现：3月份，41个大类行业中37个保持同比增长，汽车制造业增长 40.4%，电气机械和器材制造业增长 24.5%，非金属矿物制品业增长 24.1%。

5. 未来展望

• 一季度经济运行稳中向好，国民经济开局良好；
• 投资加快和消费需求回升对经济的带动作用逐步增强；
• 就业情况：一季度新增就业297万人，3月城镇调查失业率为 5.3%，较2月下降 0.2%，较去年同期下降 0.6%；
• 债市策略：由于基数效应，经济数据强劲已被定价，近期利空出尽，建议把握流动性及基本面拐点带来的机会，适当拉长久期配置，先采取票息策略，等待下半年资本利得机会。

6. 风险提示

• 海外疫情反弹，国际环境复杂多变，可能对出口和全球供应链造成影响。

总结

2021年一季度中国经济数据整体表现强劲，固定资产投资、社会消费品零售总额和工业增加值均实现较高增长。制造业和房地产投资是主要增长动力，消费升级类商品表现突出。基建投资稳定增长，为经济复苏提供支撑。就业形势总体稳定，物价控制良好。尽管短期风险依然存在，但经济平稳复苏的趋势不变，未来有望进一步向好。