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长江期货纸浆月报总结

1. 走势回顾

7月份，纸浆现货价格止跌企稳，期货价格低位反弹。基差市场整体缩小。

2. 供应端分析

• 进口情况：7月，针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆进口量环比均有不同幅度变化（如进口针叶浆环比升170%等），部分进口量降幅较大，价格普遍下跌。
• 港口库存：7月下旬，国内主要港口纸浆库存192.57万吨，较上月下降14.03%。
• 欧洲市场：欧洲纸浆库存同比大幅增长，港口库存环比增加，部分国家库存增长显著。
• 行业动态：加拿大港口工人工会拒绝临时协议，引发减产预期；智利出口报价微涨；中国和巴西纸浆出口量变化情况不同。

3. 需求端分析

• 宏观数据：上半年消费复苏态势，但6月制造业PMI仍低于荣枯线。
• 纸品价格：铜版纸、双胶纸、白卡纸7月末价格较上月普遍下调，生活用纸价格则略有上涨。
• 生产情况：白卡纸、生活用纸、双胶纸企业开工率环比有升有降，分化明显。

4. 逻辑与展望

核心观点：供需逐步向过剩转化，库存缓慢上升，国内外需求恢复不一。预计纸浆价格将维持低位震荡走势，无明显趋势。

策略建议：

• 纸浆价格或维持低位震荡。
• 风险因素包括：
  • 国内市场需求恢复超预期；
  • 上游供应链中断；
  • 欧美需求萎缩。

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