20241029-德邦证券-昊华能源-601101.SH-产量同比增长_持续增长可期_4页_826kb

昊华能源（601101SH）点评

投资要点

• 业绩表现：公司发布2024年第三季度报告，前三季度营收6844亿元，净利润1119亿元，同比增长显著。
• 煤炭业务：红二矿产能释放是主要增长驱动，红一矿已投产，未来渠道仍有充足空间。
• 非煤业务：甲醇业务大幅减亏，铁路运量同比大幅提升。
• 分红提升：2023年分红比例提升，截至2024年前三季度年化股息率达54%。
• 风险提示：项目推进延迟、煤炭价格波动及油价下滑对化工品价格影响。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14/16/18亿元，PE分别为955/841/766倍，维持“买入”评级。

核心指标分析

• 产量与产能：前三季度商品煤产量同比+998%，未来目标是推动煤炭产能至3000万吨。
• 盈利能力：毛利率稳定在52%-53%，净利润增长潜力明显。
• 估值与股息率：当前股息率约为54%，PE高但分红历次提能提升股值。