20221030-中航证券-非银行业周报（2022年第三十九期）_三季度券商整体受挫_投行业绩表现亮眼_12页_2mb

报告摘要

2022年第三季度，券商和保险行业整体表现承压，但投行业务表现相对突出。券商行业营业收入和净利润均出现下滑，主要受市场活跃度下降和自营业务受挫影响；保险行业则因部分公司业绩下滑，整体利润承压，但中国人保表现优于同行。

市场表现：非银（申万）指数在本期下跌5.58%，券商Ⅱ指数下跌5.03%，行业排名靠后。上证综指、深证成指和创业板指均出现不同程度下跌。
个股表现：*ST亚联涨幅最大（+6.62%），东方财富跌幅最大（-14.04%）。
行业数据：
- 38家A股上市券商1-3季度合计营收3,674.98亿元，同比-20.31%；归母净利1,077.41亿元，同比-28.77%。
- 截至9月末，券商总资产和净资产分别为10.90万亿元和2.32万亿元，分别同比增长6.88%和12.33%。
- 三季度营收和净利分别为1,212.39亿元和321.89亿元，同比-24.93%和-37.74%。
- 各分项业务中，除投行业务同比增长23.03%外，其余均呈负增长，其中自营业务跌幅最大（-50.98%）。
- 三季度A股日均成交额为9153.25亿元，环比-3.16%，同比-29.47%。
投行业务亮点：
- 9月券商直接融资规模达1530.02亿元，同比+36.90%。
- IPO和增发募资分别为1744亿元和2798亿元，同比分别+5.13%和+67.27%。
- 投行业务规模提升，成为券商盈利的重要支撑。
市场资金动向：
- 三季度券商板块被减持，东方财富、中信证券等被减持较多。
- 陆股通券商净买入前五为广发证券、光大证券等，卖出前五为东方财富、中信证券等。
投资评级：中性。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复。

市场表现：5家上市险企前三季度合计营收25,842.87亿元，同比-1.36%；归母净利1,565.37亿元，同比-15.64%。
公司表现：
- 中国人保实现营收增长13.09%，归母净利增长45.08%。
- 中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险均出现亏损，其中新华保险亏损最严重（-99.79%）。
资产端：
- 截至10月28日，保险公司总资产为26.71万亿元，环比-0.30%，同比+9.83%。
- 人身险公司总资产占比85.78%，财产险公司占比10.08%。
- 10年期国债收益率为2.6653%，环比-6.25BP；750日国债移动平均收益率为2.9432%，环比-0.46BP。
负债端：
- 7月原保险保费收入3002.29亿元，同比+4.41%。
- 财产险原保费收入1012.13亿元，同比+2.93%；人身险原保费收入1990.16亿元，同比+0.92%。
- 保险资金运用余额为243,416亿元，同比增长10.53%。
业务亮点：
- 中国人保车险和人身险业务稳步增长，其中新保单保费同比增长19%。
- 中国太保在寿险和财险业务中表现亮眼，特别是银保渠道，保险业务收入同比增长827.9%。
估值情况：保险板块PB估值跌至0.87倍，位于历史底部，具有较高安全边际。
投资评级：增持。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复。

政策动向：
- 中证协对券商虚假陈述诉讼情况进行调研，要求券商反馈相关情况。
- 中证协发布前三季度券商债券承销业务数据，绿色债券和科技创新债券承销规模扩大。
- 科创板做市商制度启动，相关细则发布。
公司公告：
- 东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券均发布三季度业绩报告，多数公司营收和利润下滑。

个股评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。