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海外市场周报总结

核心内容概览

本周海外市场周报聚焦于全球股市表现、美国非农数据、中美经贸磋商进展及市场策略建议等方面，分析了当前市场环境下的关键事件与投资逻辑。

主要观点

1. 全球股市表现

• 涨跌分化：上周全球股市整体呈现涨多跌少的态势，韩国综合指数领涨，美股三大指数均上涨，欧洲市场也集体走高，亚太地区仅越南VN30和日经225指数回调。
• 波动加剧：美股VIX指数（恐慌指数）波动明显，反映出市场情绪的不确定性。
• 风格与行业分化：美股小盘风格指数和标普500行业指数涨跌幅分化，港股风格与行业指数同样呈现不同走势。

2. 美国非农数据与市场预期

• 非农数据分化：美国5月非农新增就业13.9万人，略高于市场预期，但低于过去12个月平均值。同时，美劳工部大幅下修3月和4月就业数据，削弱了市场对劳动力市场强劲的判断。
• ADP数据疲软：ADP小非农数据仅为3.7万，远低于市场预期的11万，表明私营部门就业增长乏力。
• 市场预期：大小非农数据公布后，市场普遍预期美联储将在两周后的会议上维持利率不变。

3. 中美经贸磋商机制首次会议

• 会议即将召开：中美经贸磋商机制首次会议将在6月8日至13日期间举行，副总理何立峰将访问英国并参与会谈。
• 潜在利好：相比5月10日-11日的日内瓦会谈，本次会议有望更深入地讨论细节问题，带来积极信号。
• 特朗普让步预期：在面对国内政治压力和海外谈判进展缓慢的情况下，特朗普可能做出一些让步，以推动达成共识。

4. 投资策略建议

• 风险偏好走高：在全球市场可能迎来利好背景下，建议布局风险偏好上升的资产。
• 资产配置建议：
  • 权益类资产：尤其是中美市场，受益于可能的政策利好。
  • 固收与商品类资产：相对左侧，美债布局机会较好，金价波动可能加剧。
  • 汇率波动：美元可能阶段性反弹。

关键信息

• 市场波动因素：非市场因子（如政治事件）对市场的影响显著增强，特斯拉股价因“王与马”关系破裂而剧烈波动。
• 财政政策分歧：马斯克对“大而美法案”中减税优先、缩减联邦支出的政策表示不满，认为其损害了特斯拉在美国的竞争力。
• 风险提示：
  1. 海外通胀反弹超预期，可能引发央行收紧流动性。
  2. 全球经济景气度不及预期，可能带来市场负面冲击。
  3. 地缘政治局势升级（如巴以、伊朗、俄乌冲突），可能引发避险情绪升温。

分析师简介

• 薛威：德邦证券海外市场研究组长，资深分析师，多次获得Wind金牌分析师奖项，具有深厚的市场研究背景。
• 谭诗吟：海外市场分析师，对美股、港股、新兴市场及黄金等有深刻理解，多次在主流财经媒体发表文章。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%以上；
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间；
  • 减持：相对市场表现弱于5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：行业回报高于基准指数10%以上；
  • 中性：行业回报介于-10%与10%之间；
  • 弱于大市：行业回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告所采用数据和信息来源于公开市场，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时间变化，不构成对任何人的投资承诺。
• 报告版权归属德邦证券研究所，未经许可不得复制、分发或引用。

图表目录（摘要）

• 图1：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅
• 图2：上周全球主要商品涨跌幅
• 图3：近两周美股小盘风格指数涨跌幅
• 图4：近两周美股标普500行业指数涨跌幅
• 图5：近两周港股风格指数涨跌幅
• 图6：近两周港股行业指数涨跌幅
• 图7：美股VIX指数走势
• 图8：全球主要股票市场估值
• 图9：标普500股债收益比
• 图10：纳斯达克股债收益比
• 图11：恒生指数股债收益比
• 图12：恒生科技股债收益比
• 图13：美股行业估值
• 图14：港股行业估值
• 图15：重要国家大事前瞻
• 图16：美债利率走势
• 图17：美元指数与欧元兑美元走势
• 图18：英法德与日本十年期国债利率走势
• 图19：美元兑港币与美元兑离岸人民币走势
• 图20：港股通净买入规模变化
• 图21：过去一周南向资金分行业净流入

总结

本周海外市场周报揭示了全球股市的分化趋势，美国非农数据的矛盾信号，以及中美经贸磋商可能带来的转机。非市场因素如政治分歧对市场造成显著冲击，需警惕未来波动风险。投资策略上，建议关注权益类资产，尤其是中美市场，同时留意美元阶段性反弹及黄金波动加剧的可能性。