20230806-广发期货-国债期货周报_政策博弈期长端利率或难摆脱震荡_关注下周经济数据和政策落地情况_37页_3mb

2023年8月6日广发期货国债期货周报总结

国债期货市场表现

• ⚫ T2309上涨0.32%至9942点，TF2309上涨0.18%至102245点，TS2309上涨0.14%至1023点
• 本周收益率方面：10年期国债到期收益率下行36个基点至2.6482%，国开债收益率下行28个基点至2.7269%
• 持仓量变化：T2309减仓19943手，TF2309减仓1825手，TS2309减仓3168手，TL2309减仓2180手
• 主要资金利率方面：R001利率降至1.2778%，R007利率降至1.7072%，R014利率降至1.7959%

宏观及政策信号

• ⚫ 7月官方制造业PMI为49.3（前值49），非制造业PMI为51.5（前值53.2），显示制造业复苏初现动能，非制造业增长放缓
• ⚫ 6月社融增量为4.22万亿元，同比少增9,726亿元，企业贷款小幅多增，但居民贷款增长乏力
• ⚫ 政策端信号：央行加大逆回购和MLF降息信号释放，6月13日逆回购利率下调10bp至1.9%，6月15日1年期MLF利率下调10bp至2.65%
• ⚫ 宽货币信号强化，释放总量宽松信号，资金利率中枢维持低位

操作策略建议

• ⚫ 单边策略：关注地产政策风险下的回调，建议中性策略，政策落地前偏震荡，未出强刺激前调整空间有限
• ⚫ 套保建议：关注基差较窄时点的空头套保机会
• ⚫ 曲线策略：短期维持偏陡，后续或考虑做平曲线机会，需等待政策落地；TS主力合约CTD券IRR在201%左右，利空平曲线机会

现货与跨品种价差

• ⚫ 跨品种价差：T-TS价差温和走扩，现金流短缺压制造成基差波动稍增
• ⚫ 实物交割因素压制曲线，近期基差缩窄空间有限

风险与关注点

• ⚫ 政策落地方向：关注政治局会议的政策信号，若强刺激出台可能引发债市阶段性调整
• ⚫ 地产政策：短期需警惕政策执行风险对债市的扰动
• ⚫ 外需变化：欧元区经济衰退、地缘冲突等因素可能抑制出口端修复动能

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