黄金：反弹上行_白银：上涨弹性更大-20231119-国泰期货-14页_3mb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场呈现反弹走势，黄金和白银均有所上涨，但白银的涨幅更为显著。整体来看，市场情绪有所回暖，贵金属价格在美债收益率回落和美国经济数据走弱的背景下获得支撑。

主要观点

1. 本周贵金属表现

• 黄金：本周伦敦现货黄金上涨 2.03%，沪金上涨 0.74%，Comex黄金上涨 1.71%，黄金T+D上涨 0.26%。
• 白银：本周伦敦现货白银上涨 6.31%，Comex白银上涨 6.30%，沪银上涨 3.94%，白银T+D上涨 3.40%。

2. 金银比变动

• 金银比从 86.1 回落至 85.7，显示白银涨幅更大，对黄金的相对表现优于黄金。

3. 美债利率与TIPS表现

• 美国5年期TIPS回落至 2.2%，10年期TIPS回落至 2.16%，表明市场对美债收益率回落的预期。

4. 经济数据影响

• 10月份美国经济数据（如PMI、非农、CPI）同步走弱，显示出美国经济四季度走弱的迹象，为贵金属反弹提供了支撑。

5. 外汇与利差变化

• 美元指数本周回落 1.88%，美元兑人民币（CNY）和（CNH）分别下跌 0.46% 和 1.23%，显示美元走弱。
• 美德利差和美日利差均有所收窄，反映市场对美元的看跌情绪。

6. 外汇市场变动

• 欧元兑美元上涨 2.15%，日元兑美元下跌 1.27%，欧元走强，日元走弱。

7. 金银期现与月间价差

• 黄金期现基差为 -3.85元/克，较前周扩大。
• 白银期现基差为 -37元/千克，较前周扩大。
• 黄金月间价差绝对值为 2.12元/克，较上周五略有上升。
• 白银月间价差绝对值为 48元/千克，较上周五略有上升。

8. 持仓与库存变动

• COMEX白银非商业净多持仓小幅增加，SLV白银ETF持仓减少。
• COMEX黄金非商业净多持仓小幅增加，SPDR黄金ETF持仓增加。
• 沪银库存减少 96,118千克，Comex白银库存增加 1,132,837金衡盎司，沪金库存微增，Comex黄金库存微减。

9. 市场情绪与预期

• VIX指数回落至 13.8，显示市场风险偏好有所回升。
• 金银比走低，表明市场对白银的偏好增强。
• 美联储资产负债表环比减少 45,700百万美元，显示流动性收紧趋势。

关键信息

• 黄金：反弹上行，市场预期美联储全年不再加息，黄金库存微增，黄金期现基差扩大，黄金月间价差略有上升。
• 白银：上涨弹性更大，市场交易美债触顶回落，白银库存增加，白银期现基差扩大，白银月间价差走阔。
• 美元指数：本周下跌 1.88%，美元兑人民币（CNY和CNH）均下跌。
• 美债收益率：5年期TIPS回落至 2.2%，10年期TIPS回落至 2.16%。
• 经济数据：10月非农数据走弱，CPI和核心PCE数据小幅下降，显示美国经济四季度走弱。
• 市场情绪：VIX指数回落，显示风险偏好回升；FRA-OIS利差显示离岸美元流动性预期收缩。
• 分析师观点：对四季度金银表现维持较强判断，认为黄金的回调是短期的，不看深。

总结

本周贵金属市场整体反弹，黄金和白银均上涨，但白银涨幅更大。市场情绪有所改善，美元指数回落，美债收益率下降，为贵金属提供了支撑。经济数据走弱进一步强化了贵金属的上涨动力。分析师认为，四季度贵金属仍有较强的上涨潜力，但需关注市场流动性变化及经济基本面的进一步演变。