> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 3月31日，我国经济数据和金融市场表现呈现以下特点： - **制造业PMI回升**：3月制造业PMI为50.4%，重返扩张区间，显示经济景气水平回升。 - **资金面宽松**：央行通过逆回购操作净投放150亿元，资金利率显著下行。 - **债市走弱**：受3月PMI数据超预期和止盈需求影响，利率债和信用债市场整体下跌。 - **政策动态**：九部门发布物联网产业发展行动方案，央行强调货币政策调控以稳定金融市场。 - **国际经济动态**：美国职位空缺减少，欧元区通胀回升，国际大宗商品价格波动。 --- ## 主要观点 ### 国内债市动态 1. **利率债走势**： - 3月PMI数据超预期，叠加止盈需求，导致债市走弱。 - 10年期国债收益率上行0.80bp至1.8110%，10年期国开债收益率上行0.60bp至1.9600%。 - 各期限国债收益率均有不同程度的上行，其中30年期国债收益率上行1.45bp。 2. **信用债市场**： - 4只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“19沪世茂MTN001”跌幅最大，达26%。 - 多家房企及企业公告债务问题，如东方时尚“东时转债”到期无法兑付，四川蓝光发展累计未按期兑付本金55.54亿元，正荣地产新增执行案件，华夏幸福多只债券停牌，宝龙地产亏损扩大等。 3. **可转债市场**： - 转债市场主要指数集体下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌1.62%、1.28%、2.14%。 - 转债个券多数下跌，362只转债中仅43只收涨，301只下跌。 - 泰福转债、远信转债等个券涨幅较大，而亿纬转债、华医转债等跌幅显著。 4. **政策支持**： - 本外币统一的境内企业境外上市资金管理政策4月1日实施，简化流程，提升跨境融资便利度。 - 工信部等九部门联合发布物联网产业创新发展行动方案，推动技术、产品和模式创新。 --- ## 关键信息 ### 国内经济与政策 - **制造业PMI回升**：3月制造业PMI为50.4%，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.5%，均显示经济景气水平回升。 - **货币政策**：央行强调实施适度宽松的货币政策，加强政策集成效应，维护金融市场稳定运行。 - **物联网产业**：计划到2028年，物联网核心产业规模突破3.5万亿元，终端连接数达百亿级。 ### 国际经济与市场 - **美国就业市场降温**：2月职位空缺降至688.2万，招聘人数减少至484.9万，招聘率降至3.1%，为2020年4月以来最低。 - **欧元区通胀回升**：3月通胀率升至2.5%，核心通胀回落至2.3%，市场对欧央行年内加息2至3次的预期基本维持。 - **美债收益率下行**：各期限美债收益率普遍下行，其中10年期美债收益率下行5bp至4.30%。 - **欧债收益率普遍下行**：德国、法国、意大利、西班牙等主要欧洲经济体10年期国债收益率均出现不同程度的下行。 ### 大宗商品市场 - **原油期货价格下跌**：布伦特原油期货价格收跌7.81%，报103.97美元/桶。 - **天然气期货微跌**：NYMEX5月天然气期货价格微跌0.21%。 - **黄金期货上涨**：COMEX黄金期货价格上涨3.51%，报4699.60美元/盎司。 --- ## 资金面情况 - **逆回购操作**：央行开展325亿元7天期逆回购，操作利率为1.40%，净投放150亿元。 - **资金利率下行**：DR001下行3.84bp至1.273%，DR007下行0.63bp至1.423%。 - **银行同业拆借利率**：隔夜Shibor下行4.10bp至1.277%，1M Shibor下行0.20bp至1.495%，整体资金面宽松。 --- ## 债市动态总结 | 类别 | 走势特征 | 关键数据 | |--------------|----------------------------|------------------------------| | 利率债 | 走弱，收益率普遍上行 | 10年期国债收益率上行0.80bp | | 信用债 | 成交异动，部分个券大幅下跌 | 4只产业债偏离幅度超10% | | 可转债 | 主要指数下跌，个券分化明显 | 泰福转债涨超17%，亿纬转债跌停 | | 海外债市 | 美债收益率下行，欧债普遍下跌 | 美债10年期收益率下行5bp | --- ## 总结 3月31日，国内经济数据回暖，制造业PMI重返扩张区间，显示经济复苏迹象。与此同时，债市因PMI数据超预期和止盈需求走弱，资金面宽松，主要利率债收益率上行，信用债市场出现分化。可转债市场亦受拖累，多数下跌。国际方面，美国就业市场降温，欧元区通胀回升，美债和欧债收益率均出现下行趋势。政策层面，央行强调货币政策调控，支持实体经济发展，同时九部门出台物联网产业创新发展方案。整体来看，市场情绪偏谨慎，债市承压，资金面维持宽松。